研究员：程思琦 电话：0411--39673224 2009年2月12日星期四.doc

研究员：程思琦 电话：2008年度国家规划布局内重点软件企业，根据规定公司2008年度企业所得税税率将减按10%征收。 点评： 公司主要从事电信、金融等行业的系统集成业务，拥有国家系统集成一级资质。近年来公司一直被认定为高新技术企业，享受15%的所得税优惠税率，此次被认定为2008 年度国家规划布局内重点软件企业，预计将增厚公司2008年每股收益0.03元。 投资建议：我们上调对公司的投资评级至“增持”评级。我们认为受益于电信运营商的网络升级、扩容以及3G建设带来的相关投资，预计未来几年公司营业收入将保持较快增长。我们调增公司2008年每股收益至0.463元，维持2009-2010年每股收益分别为0.602元、0.755元的盈利预测，对应08-10年的市盈率分别是25.9倍、19.9倍、15.9倍。 表1：公司主要财务指标 （百万元） 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E 主营业务收入 1721.4 2243.5 3076.0 4092.2 5360.4 (+/-%) 52.6% 30.3% 37.1% 33.0% 31.0% 营业利润 169.6 197.1 212.9 274.1 342.8 (+/-%) 43.5% 16.2% 8.0% 28.7% 25.1% 净利润 149.7 178.4 194.2 252.4 316.4 (+/-%) 47.4% 19.2% 8.8% 30.0% 25.4% 每股收益（元） 0.357 0.426 0.463 0.602 0.755 (+/-%) 47.4% 19.2% 8.8% 30.0% 25.4% 市盈率(倍) 23.1 19.4 25.9 19.9 15.9 市净率(倍) 4.5 2.7 2.5 2.2 1.9 净资产收益率 19.4% 14.1% 13.9% 16.0% 17.3% 投入资本回报率 19.0% 21.0% 22.0% 22.0% 22.0% 股息收益率(%) 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% 2.0% －正文完毕－ 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司 大通证券·研发中心 公司点评 请务必阅读免责