美加强期货投机监管 商品牛市趋势仍未改.pdfVIP

维普资讯 美加强期货投机监管 牛市趋势仍未改 Ilj 口 胡俞越 2002年以来，全球商品市场经历了 约市场油价首次突破每桶100美元的大 给整个世界经济的发展敲响了警钟。 一 轮波澜壮阔的大牛市，原油、矿产和农 关；3月13日，油价飙上每桶l10美元；到了 改革：加强监管以规范期货基金 产品等大宗商品的价格屡创新高，特别 5月22日，纽约商业交易所的原油期货主 在这轮商品大牛市中，整个商品市场 是原油的价格，更是 “疯长”。快速拉升 力合约突破了每桶135美元。进入6月份国 基本面的支撑显然是基石，但热钱的涌 的大宗商品价格给世界经济蒙上了一层 际油价再度飙升，6月6日纽约商品交易所 入，对冲基金的推波助澜无疑催生了泡 阴影 ，引起了各国政府和监管当局的高 7B份轻质原油期货价格每桶上涨 l0．75 沫 的形成 。主要农作物 的期货价格与现 度重视和警惕，并将矛头直指期货市场。 美元，收于每桶138．54美元，单 日涨幅接 货价格的比价脱离正常值，削弱了期货市 世界期货市场最为发达的美国近 日来不 近9％。在盘后电子交易中，纽约油价一 场的定价和避险功能。 断加强措施对商品期货市场给以更为严 度达到创纪录的139．12美元，逼近140美 由于美元的不断贬值，大量的保值 厉的监管。5月底，美国商品期货委员会 元。在市场供求关系并未发生巨大波动 资金介入商品指数基金中。标准普尔数 (CFTC)公布将对原油期货市场展开全 下国际原油价格被快速拉升，我们不得 据显示今年年初时投资国际商品指数的 面调查、以搞清油价是否存在被操纵的 不将原因的矛头直指国际原油期货市场 资金规模已达到l$OO{L美元，而去年仅 现象；6月初，CFTC又针对农产品期货市 中的投机炒作。CFTC此次对原油期货市 为12OO~L美元左右。大量做多资金涌入 场列出了更加严格的监管新规草案。 场上的对冲基金和机构投资者的全面调 石油期货市场导致市场平衡被打破 ，而 反思：过度投机损害世界经济 查就是为了限制其行为 ，抑制过度投机 在规模较小的农产品期货市场，投机资 期货市场最为重要的两个功能就是 活动。 金使得市场波动大幅增加。可以说，商品 套期保值和价格发现 ，它为套期保值者 同样农产品价格近年来也是暴涨。 指数基金成为了吹大商品价格泡沫的重 提供了风险转移的场所并同时给商品定 投机者和商品指数基金交易商充斥着整 要主力。 价。而期货投机则对期货市场两个功能 个期货市场。根据CFTC公布的关于投 此次CFTC的行动一方面是要全面 的实现起着至关重要的作用，它有助于期 机资金对农产品市场影响的统计数据显 调查国际油价是否被对冲基金和机构投 货市场流动性 的增加 ，为套期保值者找 示，在芝加哥期货交易所 (CBOT)中的 资者所操纵，抑制石油期货市场的过度 到交易对手，并且有利于期货市场价格发 多头头寸的分布中，大约有67％是由大 投机活动；另一方面就是要加强商品指 现功能的发挥。但是，过度投机无疑将损 型的投机者和指数基金持有。现在的农 数基金的监管。CFTC委员会将计划要 害期货市场功能的发挥并给世界经济带 产品期货价格一定程度上背离了现货价 求指数基金和掉期交易商定期提供更多 来消极影响。 格，高额保证金更是给农民套期保值带 的交易资料，并且正在非常谨慎地审查 目前国际上许多大宗商品的价格都 来更大的交易成本。 农产品指数交易投机部位限制的豁免问 是以期货来定价 的，其中原油就是一个 过度的投机导致了期货市场的大幅 题。 典型，美国纽约商品交易所的原油期货交 波动，“双高”(高油价和高粮价)的形成