创业投资暨私募股权投资在中国的发—郝清.pdfVIP

创业投资（创业投资（VCVC ）暨私募股权（）暨私募股权（PEPE ）） 投资在中国的发展 郝郝 清清 深圳力合创业投资管理有限公司合伙人深圳力合创业投资管理有限公司合伙人 年55月月 目 录 一、序 言 二、美国的创业投资 三三、中国的中国的VC/PEVC/PE发展状况发展状况 四四、VC/PEVC/PE 的投资实务的投资实务 五、关于我们 序序 言言 VCC ： Venture Capital (创业投资、风险投资) 与科技成果转化、高新技术产业化密不可分 PE： PPriivatte EEquitity （私募股权投资）（私募股权投资） 都是权益投资都是权益投资 ，但阶段有所不同但阶段有所不同 融 资 管管 理 VC/PE的业务循环 一、美国的VC（创业）投资 11、年ARDARD （（AAmeriican RResearchh andd DDevellopmentt CCorporatition， 美国研究与发展公司，设立开始现代制度化、组织化的创业投资） 始于美国，发展于美国、在美国获得极大的成功 标志： 扶持了一大批高科技企业，Apple 、Intel、M icrosoft NASDAK等多层次资本市场是等多层次资本市场是VC退出的黄退出的黄金渠道渠道,,创创造了单个案例单个案例 数百倍投资收益的神话 完善的合伙制企业制度完善的合伙制企业制度 2、 培育IPO俱乐部成员 3、 被誉为金融领域被誉为金融领域”皇皇冠上的上的明珠珠” 二、中国的VC/PE的发展状况： （一）中国VC的发展状况： 11、 VCVC 的发展状况：的发展状况： 九十年代中后期、2000年预计创业板设立前中国出现了VC，广东省科创、 深圳创新投深圳创新投、力合等力合等 ，但直到中小板设立前但直到中小板设立前、股权分置改革完成前股权分置改革完成前 ，没有有没有有 效的退出渠道风险投资的冬天。 目前目前 ，有中小板有中小板、创业板创业板、近期还会有新三板近期还会有新三板 ，VC/PEVC/PE 的黄金退出渠道的黄金退出渠道 有了一个有效的商业模式。 VC/PEVC/PE组织形式从公司制向合伙制过度组织形式从公司制向合伙制过度 ，与国际上通行的制度接轨；与国际上通行的制度接轨； 拥有了相应的法规； 对投资早期项目有税收优惠；对投资早期项目有税收优惠； 处于高速发展的时期，甚至有些“过热”； 中小企业、国家是最大的赢家。中小企业、国家是最大的赢家。 （1）VC与技术创新及科技成果转化、产业化密不可分： 技术创新活动应该是一根完整的链条，包括孵化器、公共研发平台、风 险投资、围绕创新形成的产业链、产权交易、市场中介、法律服务等，风险 投资是创新链条上一个重要环节。 （2）创新： 采用以前没有用过的知识、满足现有产品（服务）不能满足的需求是创新 活动。 创新产生颠覆、创新创造超额利润、产生垄断、创新是基业长青的根本动 力、创新是一个国家强大的基石。20世纪靠规模竞争取胜（Low-Tech Manufacturing 、Copying Manufacturing ) 、21世纪靠创新竞争取胜。深圳 成为创新型城市。建设创新