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企 业 发 展 ORTHERN ECONOMY
经营负债与金融负债对产品市场
竞争力的影响
———基于国有控股和非国有控股上市公司的实证分析
张雯雯 宁 宇
（内蒙古大学经济管理学院 内蒙古呼和浩特 ）
010021
摘 要：近年来，对债务对产品市场竞争的关系研究已成为国内外学术研究的热点之一。文章利用2004 ―2009 年中国上市公司
为研究样本，实证研究了债务总体水平对产品市场竞争具有负面效应。并根据 和 （ ）把债务来源分为经营负债和
Nissim Penman 2001
金融负债，发现经营负债对产品市场竞争的负面影响更为显著。
关键词：资本结构经营负债金融负债产品市场竞争
证研究也证明上述结论高负债通常会使企业损失大量的市
一、引言 :
世纪 年代以来，将资本结构与产品市场竞争的 场份额（ ； ；朱武祥， 等）
20 80 Phillips,1995 Campello,2003 2002
结合引起了学界的广泛关注，并形成了两种不同的看法，一 在国有控股上市的公司中 由于国有商业银行等许多
,
是 和 、 认为债务融资 带有国有产权性质的债权人其信贷权力最终被政府所控制
Brander Lewis ( 1986) Showalter ( 1995) ,
具有战略承诺效应；二是 和 、 从而导致了国有控股上市公司的债务软约束问题。因而与
Bolton Scharfstein( 1990) Faure- ,
、 和 认为由于债务的破产 民营上市公司相比债务融资对国有控股上市公司市场竞争
Grimaud( 2000) Povel Raith( 2004) ,
效应 有负债的企业更容易招致竞争对手的恶意攻击 使其 力的负面影响相对较小。基于此本文提出如下假设
, , , :
市场竞争力被削弱。 假设 债务总体水平与企业市场竞争力负相关 但在
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