管理层自利、董事会治理与费用粘性——来自中国制造业上市公司的经验证据.pdfVIP

2011年 3月 经济与管理 Mar．，2011 第25卷 第3期 EconomyandManagement Vo1．25 No．3 ●观察与思考 管理层自利、董事会治理与费用粘性 — — 来 自中国制造业上市公司的经验证据 万寿义，王红军 (东北财经大学 会计学院，辽宁 大连 116025) 摘要：业务量等额增减变化时成本费用减少的幅度小于成本费用增加的幅度。这与传统的成本性态模型中假设成 本费用随业务量的增减同幅度地增减变动有着明显的差异。对中国沪深两市740家A股制造业上市公司2007— 2009年的年度财务数据测试发现：制造业上市公司销管费用确实存在粘性行为：营业收入增加 1％，销管费用增加 0．5876％，而营业收入减少 1％，销管费用减少0．4112％；制造业上市公司管理层 自利行为和销管费用粘性程度之间 存在正相关关系；两职(董事会主席和CEO)分离可以有效控制销管费用粘性水平；独立董事比例和销管费用粘性 程度之间具有负相关关系；董事会规模和销管费用粘性水平之间呈现正相关关系，但未通过显著性检验。 关键词：费用粘性；管理层 自利；董事会治理 中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1003—3890(2011)03—0026--07 险规避的，之所以产生费用粘性是因为面对经营业 一 、 引言 务的波动，经理人员将从薪酬和 自身所能控制的资 源两个角度考虑 自身的利益。孙铮、刘浩(2004)通过 “费用粘性”的概念是由Anderson等(2003)首 对 1995年 12月 31日前上市 的 292家公司从 次提出的，孙铮、刘浩 (2004)将其引入国内，用中国 1994--2001年的数据进行经验分析，认为效率观所 资本市场数据证明了中国上市公司的营业费用和管 隐含的 “宏观经济增长”和契约观所隐含的 “资本密 理费用(以下简称 “销管费用”)整体上也存在粘性行 集型”两个变量对费用粘性的增强效果不显著，指出 为。具体而言，费用粘性是指费用随着业务量的变 这说明 目前中国上市公司的经理层行为包含了 “机 化而变化时，其边际变化率在不同的业务量变化方 会主义观”的因素 1【1。 向上具有不对称性(特别是降低率低于增长率)，即 基于此，本文通过对中国沪深两市740家制造 随着业务量的增加，费用增加的速度要高于业务量 业上市公司2007--2009年的年度财务数据进行经 减少所对应的费用减少速度，也即业务量增加时的 验分析，研究中国制造业上市公司费用粘性行为中 费用增加量大于业务量等额减少时的费用减少量。 是否包含了公司管理层的机会主义因素、健全的董 这是与传统管理会计中假设成本费用与业务量之间 事会治理结构是否有助于抑制制造业上市公司的费 呈现正比例关系相矛盾的。 用粘性行为。 关于费用粘性的成因，国内外学者主要从契约 二、文献回顾 观、效率观和机会主义观三个维度对其进行阐释[1]。 契约观是从长期契约的稳定性角度解释企业经理人 国外学者对费用粘性的研究起步较早，研究内 员不愿意花费调整成本进行资源配置的调整；效率 容也较为深入，除了探讨费用粘性的存在、费用粘性 观强调成本费用调整的有效性，即通过权衡契约调 的性质和费用粘性的成因外，已经开始研究费用粘 整成本和资源滞留成