民用机场融资方式效率评价与选择研究.pdfVIP

工作研究 综合运输 民用机场融资方式效率评价与选择研究 □ 崔 婷 胡思百 DOI ：10.3963/j .issn.1006-8864.2011.11.024 民用机场是重要的公共基础设施，其资产种类繁多， 致使融资缺乏针对性，不利于融资效率的提高，还可能增 按属性大致可分为公益性资产与收益性资产两类。我国 加财务风险。 民航业正处于快速发展时期，截至2010 年底，我国拥有民 二、民用机场融资方式选择依据——机场资产类别 用机场 175 个，预计至“十二五”末，民用机场的数量将达 划分 到230 个以上。可见，我国机场新建及改扩建任务繁重， 民用机场依据资产的不同属性进行融资方式的选择， 也必然带来巨大的资金需求。除少数政府全额投资的支 将有助于融资效率的提高，并能降低资金压力与财务风险， 线机场外，其余民用机场如何选择融资方式以提高融资效 优化融资结构。因此，对民用机场资产属性的分类将成为 率是一个亟待解决的问题。 机场管理者科学选择融资方式的重要依据。民用机场的 一、我国民用机场常见融资方式及融资过程存在的普 资产种类繁多，按照其属性大致可划分为公益性资产与收 遍问题 益性资产两类。 民用机场融资方式按照资金来源方向可分为内源融 1. 公益性资产 资与外源融资两大类。内源融资也可称为再投资，即机场 公益性资产是为保障民用机场的安全正常运行而存 将其自身积累转化为资本投资的过程。我国民用机场的 在，以满足社会公共利益而非经济利益为目的，为全体或 内源融资主要包括3 种形式：资本金、折旧基金转化为重置 大多数社会成员提供产品或服务，因此无收费机制、无资 投资和留存收益转化为新增投资。而外源融资是机场将 金流入。此类资产通常具有以下特征。 外部其他经济主体的资金转化为自身资本投资的过程。外 （1）非排他性。即人们不可能把某一个人排除在对民 源融资是当前我国民用机场的主要融资方式，其主要形式 用机场公益性资产所提供服务的享有权之外。 可分为财政融资、债务融资和股权融资3 类。目前我国民 （2）非竞争性。即在一定的吞吐量范围内，增加的客 用机场融资过程存在以下普遍问题。 货流量不会对其他服务接受方的消费产生影响，民用机场 1. 内源融资能力较弱 的基础设施成本不会增加。 与其他融资方式相比，内源融资的融资成本与融资风 （3）消费不可分性。即民用机场公益性资产提供的服 险最小，但其在所有融资方式中所占比例不足5% ，这与我 务具有联合消费的特点，面向全体社会成员进行提供，全 国机场公益性基础设施定位及机场业准公共产品特性有 体社会成员共同受益。民用机场公益性资产的效用不可 较大关系。 分，为全体社会成员所共享。 2. 外源融资渠道较单一 （4）规模经济性。即民用机场公益性资产通常具有较 在我国机场当前常见的外源融资方式中，财政融资与 大的规模效益。 银行贷款占据主要地位，比例接近50% 。 （5）弱（零）收益性。即民用机场公益性资产的收益 3. 既有融资方式的融资效率较低 性较弱甚至为零，不以创造的现金流量作为衡量其价值的 机场并未根据资产的不同属性对融资方式进行选择， 标准。 年第 期总第 期 54 20 11 11 279 综合运输 工作研究 2. 收益性资产 次分析法适用于人的定性判断起重要作用、对决策结果难 民用机场的收益性资产以经济利益最大化为主要目 于直接准确计算的问题，笔者在评价指标赋权的过程中采 的，所提供的产品或服务需要向服务接受方收取一定程度 用了该方法。融资效率及其评价指标都具有模糊性，