项目投资决策的相关知识.pptVIP

* 新设备年折旧=800000（1-10%）/8=90 000 新设备成本现值=投资现值+付现成本现值-折旧抵税收益-残值收益 = 800 000 +70 000（1-40%）（P/A，10%，8） - 90 000*40%（P/A，10%，8） -〔90 000-(90 000-80 000）40% 〕（P/F，10%，8） =791 890.4  * A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案： 甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。乙方案：向银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。假设当时的预期市场利率为10%，不考虑所得税的影响。要求：(1) 计算甲方案债券发行价格、每张净筹资额、发行债券总张数。(2) 根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(现金流出)较低？(3) 如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（现金流出）较低？ * (1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×0.6209+1000×14%×3.7907=620.9+530.7=1151.6元(2)不考虑时间价值甲方案:每张债券净筹资额=1151.60-51.60=1100元发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张 债券总面值=9000*1000=900万元总成本=还本数额+利息数额=900×(1+14%×5)=1530万 乙方案: 借款总额=990/(1-10%)=1100万元借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元 因此,甲方案的成本较低。 (3)考虑时间价值甲方案:每年付息=900×14%=126万元利息现值=126×3.7907=477.63万元本金现值=900×0.6209=558.81万元利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44万元 乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元 因此,乙方案的成本较低。 * （1）原始投资额=1000万元 （2）税前利润 =330-（1000-100）/10=330-90=240 投产后各年税后营业净现金流量 =240（1-25%）+90=270 （3）终结点税后净现金流量=270+100=370 （4）包括建设期的回收期=2+1000/270=5.7 （5）所得税后净现值 =-500-500（P/F,10%,1）+100（P/F,10%,12）+270（P/A,10%,10）（P/F,10%,2）=448.34 * 2.某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。??要求： (1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。?(2)计算该投资方案的净现值。 * (1)每年折旧额=（15500-500）/3=5000 第一年税后利润=20000+(10000-4000-5000)×(1-40%) =20000+1000×60%=20600 第二年税后利润=20000+(20000-12000-5000) ×(1-40%) =20000+3000×60%=21800 第三年税后利润=20000+(15000-5000-5000) ×(1-40%)=20000+5000×60%=23000 (2)第一年税后现金流量=(20600-20000)+5000=5600 第二年税后现金流量=(21800-20000)+5000=6800 第三年税后现金流量=(23000-20000)+5000+500=8500 净现值 =5600×(P/F,10%,1)+6800×(P/F,10%,2)+8500×(P/F,10%,3) -15500=1590.7 * 2、内含报酬率（IRR） 内含报酬率---即方案本身实际达到的报酬率。是项目净现值为零时的报酬率。内含报酬率≥贴现率（或资本成本率或最低投资报酬率）为项目可行。内含报酬率大的方案为优方案。 （1）经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建