中国新型城镇化建设永续高效投融资机制研究.pdfVIP

中国新型城镇化建设的永续高效投融资机制研究 王周伟1柳闫2 (上海师范大学房地产与城市发展研究中心，上海，200234) 摘要： 依据相关理论与文献研究结果，本文综合分析了城镇化发展的水平、速度、 质量、模式与动力与社会融资配置效率之间的相互作用。在此基础上，从货币金融经济的时 空特征、不完全市场化与市场扭曲及产业集聚与区域关联三个领域，分析了二者相互作用的 影响因素：从区域金融发展与金融地理视角，探讨了货币政策通过调节城镇化建设信贷资源 配置效应的作用机理。最后，根据上述投融资机制运行机理，提出了构建新型城镇化永续高 效发展机制的完善措施。 关键词：新型城镇化：社会融资配置效率；永续高效发展机制 一、引言 从近期实践看，我国信贷货币存量维持高位，社会融资规模增长较快，同时资源扭曲 配置及其副作用现象日益凸现，如产能过剩、风险剧增、鬼城空城睡城蔓延及通胀压力加大： 企业融资难问题依然严重，老板曾经“集体跑路”；商业银行体系闹“钱紧钱荒”等。这些 问题的继续累积将会使经济转型发展日益艰难，所以，提高社会融资配置效率已是当务之急。 那么，在推进新型城镇化发展进程中，如何使市场在金融(信贷)资源配置中发挥决定性作 用，使金融资源提高配置效率的同时，又能充分支持新型城镇化与实体经济的持续稳定发展， 已经成为中国进一步释放改革红利、经济转型发展升级所必须解决的问题。 从长远发展看，按照内涵与目标，当前多数区域的新型城镇化还处于成长期，在较长时 期内部需要进行大量的准公共投资，建设城镇基础设施、提供公共产品与服务、产城融合、 城乡统筹等，这些唔都需要有市场化可持续的新型城镇化融资。然而，在相当长的时期内，它 都将面临着许多制约与挑战，如经济增长放缓，政府可支配收入增速趋势性下降：政府性债 务负担过重，其可持续性与银行业金融风险已经很高，导致再融资空间不大；现有融资机制 的局限性很强等。这使得在区域金融风险可控的前提下如何构建新型城镇化发展的可持续高 效投融资机制问题日益突出。为此，中央城镇化工作会议把建立多元可持续的资金保障机制 作为一项主要任务。 从当前文献研究来看，金融、城镇(市)化与经济发展之间关系方面的研究己取得了 1王周伟(1969．1一)，男，博十，副教授，．1二海师范大学房地产与城市发展研究·l，心，副院长，研宄领域： 范大学商学院，邮编：200234。 2柳闰，1990．6-，女，硕十，特聘助理研究员，．【二海师范大学房地产与城市发展研究IIf心，研究领域：城市 经济与发展，金融管理。 本文得到国家白然科学基金I负目《住房保障家庭福利依赖及经济白助行为研究》与l?海师范大 学《城市经济学》(第七期)重点学科、《投资学》(第六期)重点学科的资助。文章先后在《城市经济学》 重点学科研讨会．I：报告过，刘江会、崔光灿、张震、朱敏等均给与了建设性的修改意见，作者感谢《城市 经济学》重点学科团队伞体成员的支持。 一些进展，但是关于城镇化投融资、区域金融风险承担与社会融资效率之间相互作用的量化 研究方面还比较少。在金融与新型城镇化之间作用关系方面，很多的文献主要是研究金融支 持城镇(市)化发展的。但是金融资源过多投入的副作用是很大的，如引发通胀、经济泡沫、 金融稳定问题等，所以，稀缺性金融资源投入与配置尤其要讲究效率，特别是新型城镇化是 一个长期而又复杂的资本配置过程，只有熟悉三者之间相互作用规律，形成良性循环，才可 能为新型城镇化发展提供源源不断的动力。 在推进新型城镇化发展进程中，如何使市场在金融(信贷)资源配置中发挥决定性作 用，使金融资源提高配置效率的同时，又能充分支持新型城镇化与实体经济的持续稳定发展， 已经成为中国进一步释放改革红利、经济转型发展升级所必须解决的问题。本课题的研究思 路在于，不同发展阶段上新型城镇化建设都需要大量公共投资与企业投资。一方面，这些投 资总体上可能会通过推动新型城镇化拉动了经济发展，但在要素市场扭曲与金融摩擦情况 下，投资结构变化会影响着社会融资的边际产出弹性与经济贡献；另一方面，这些投资都需 要融资，会累积加大地方政府与企业的债务风险。新型城镇化投融资的永续高效发展机制就 是要在区域经济体系承担的金融风险总体可控前提下，能够实现社会融资效率最优化的新型 城镇化及其投融资。因此，本课题计划先围绕研究该主题探讨新型城镇化发展、区域风险承 担与社会融资配置效率之间的相互作用关系，然后