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经 营 管 理 可持续增长率对企业持续发展的影响 -瞿天易 徐州工程学院 本文为江苏省 “青蓝工程”资助项 目；徐州工程学院校基金资助项 目(XKY200627) 摘【 要】可持续发展作为一种既能弥补增长不足又能防止增长过快的理想增长状态，成为许多企业追求的 目标。本文 从企业可持续发展的概念人手，分析了企业增长过快或不足与资金的关系。针对企业增长出现的不同情况，提出了实现企 业可持续发展 的财务管理策略。 关【键词】可持续增长率 可持续发展 负债经营 一 、 可持续发展与可持续增长率的内涵 在企业超过或低于可持续增长率时所导致的财务问题。也就是可 可持续发展 (SustainableDevelopment)是上世纪8O年代提出 持续增长率为企业的发展提供了一个标准，管理人员根据这个标 的一个新概念 1987年世界环境与发展委员会在 《我们共同的未 准对照企业的发展速度及时地采取各种方法、策略 以保证企业 来》报告中第一次阐述了可持续发展的概念，得到了国际社会的 的可持续发展。可持续增长率是由企业当前的经营效率、资本结 广泛共识 。 构和盈余分配政策决定的内在增长能力．它从更深层次上综合揭 在西方经济学界一般将可持续增长定义为销售收入的可持续 示了企业的增长速度与 目前的经营方针、财务政策．以及盈余分 增长率。他们认为一个企业销售收入的增长在企业内部管理效率 配政策之间的关系。企业在保持其可持续增长率问题上 需要特 和外部市场环境不变的情况下取决于企业资产的增长．而企业资 别注意以下两种情况，即如果实际增长率超过可持续增长率。或 产的增长必须等于企业负债和股东权益增长之和。因此若不考虑 反过来，实际增长率低于可持续增长率时．企业应该分别采取何 企业内部管理效率和外部市场环境的变化．没有增加新股筹集资 种战略呢? 金且不改变企业财务政策．则企业的销售增长率应等于资产的增 1企业实际增长率超过可持续增长率 长率 (或企业权益的增长率)。 当企业实际增长率超过可持续增长率时企业的管理者不能盲 在竞争日趋激烈的市场中，企业的发展需要投入更多更好的 目乐观．要及时预测各种可能发生的财务问题。此时．企业处于 物资资源、人力资源。因此．企业的发展离不开资金 企业资金 快速增长期．尽管销售的增长会带来利润的增长 ，但管理者往往 来源渠道不外乎三种 一是内部资金，即在不增加外部负债的情 忽略企业快速增长所导致的大量的现金需求。为了保持企业的可 况下，依靠内部积累的资金。这种方式由于企业内部资源的有限 持续发展．企业需要采取以下措施来填补资金缺 口： 性，往往会限制企业的发展。二是外部资金．即主要依靠增加企 (1)注入新的权益资本。当一个企业愿意并且能够在资本市场 业债务和股东投资。这种方式也有一些缺陷 大量增加负债会增 增发股票 它的可持续增长问题可得以消除。新增加的权益资本 加企业的财务风险，大量增加投资者的投资会分散股东控股权． 和利用财务杠杆增加的借款能力将为企业提供充足的发展资金。 稀释每股盈余等。三是均衡增长 即在保持 目前财务结构和与此 不过，对很多企业来讲 增加权益资本在很多情况下往往无法实 有关的财务风险的情况下 依照股东权益的增长比例，增加借款 现。即使能够实现也会存在成本高、增资时间长等原因，经营者 数额 从而获得企业发展所需的资金。 也往往不会采用该方法。 可持续增长率是在不增发新股并保持 目前经营效率和财务政 (2)提高财务杠杆。提高财务杠杆就是扩大负债比例．增加负 策条件下，企业销售所能增长的最大比率。经营效率是指销售净 债额。但是应记住财务杠杆的提高是有一个上限的，超过了上限 利率和总资产周转率指标，财务政策是指资产负债率及其延伸的 以后．借款可能难以获得，也可能因为风险加大、成本太高而变 权益乘数 (资产 ／权益)和收益留存率指标。其计算方法有两种： 得不经济。因为债务资本不仅要支付固定的利息．而且还要按约 一 是根据期初股东权益计算的可持续增长率即：可持续增长率= 定条件偿还本金 ，无财务弹性可言．对企业是一项固定的财务