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中债收益率曲线整体下行 中债指数止跌回升 　　2014年1月，在基本面稳定、资金面稳中偏松、年末效应因素逐渐消失等因素影响下，债券市场整体回暖，各类券种收益率全线下调。中债―综合净价指数结束自2013年6月份以来的跌势，指数止跌回升。 　　美国经济持续复苏 新兴市场危机四伏 　　美国与欧元区经济持续复苏。美国谘商会（Conference Board）发布报告称，美国1月份消费者信心指数大幅上扬，并创下自2013年8月以来的最高值，显示出美国民众对经济的信心不断上升。分项指标显示，消费者现状指数创下了自2008年4月以来的最高值。此外，1月份，欧元区制造业采购经理指数（PMI）数据从52.7上升至54.0。 　　新兴市场危机四伏。2013年底至今，受美国和欧元区经济复苏影响，国际资本纷纷从新兴市场国家大幅撤离，引发新兴市场国家货币贬值、通胀攀升、经济恶化，如阿根廷、土耳其、乌克兰、印度、委内瑞拉、印尼、南非、巴西等新兴市场国家的货币迅速贬值。据全球资本流动数据跟踪机构EPRF（新兴市场投资及基金研究公司）数据显示，仅1月29日至2月5日一周内，就有64亿美元流出新兴市场股市。而这些国家通过提高本币利率试图减缓资金流出，却又抑制了经济发展，削弱了防范金融风险的能力。 　　相比于其他新兴市场国家，人民币在过去几周中表现最为稳定，且各项国内宏观经济数据呈良好态势。一方面归功于中国正在启动有力度的结构性改革，以化解金融风险；另一方面归功于中国央行稳健的货币政策。 　　国内宏观经济呈良好态势 　　（一）居民消费价格总水平同比上涨2.5% 　　2014年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.2%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨2.0%，服务价格上涨3.7%。 　　1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.9%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。 　　图1 全国居民消费价格涨跌幅（单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　（二）工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.6% 　　2014年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比下降0.1%。 　　（三）采购经理指数（PMI）较上月回落0.5个百分点 　　2014年1月，中国制造业PMI为50.5%，虽比上月回落0.5个百分点，但仍位于临界点以上的扩张区间，表明制造业继续保持增长态势，但受春节临近的影响，增速有所放缓。分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，比上月回落0.6个百分点，继续位于临界点以上的景气区间；中型企业PMI为49.5%，比上月下降0.4个百分点，连续2个月位于临界点以下；小型企业PMI为47.1%，比上月下降0.6个百分点，仍位于临界点以下。 　　（四）进出口总值同比增长7.3% 　　1月份，我国进出口总值2.34万亿元人民币，同比增长7.3%。其中，出口1.27万亿元，增长7.6%；进口1.07万亿元，增长7%；贸易顺差1948.5亿元，扩大11%。 　　图2 进出口贸易总额增减情况 　　数据来源：商务部 　　金融市场保持稳定 　　（一）金融机构存贷款持续增长 　　2014年1月末，本外币贷款余额78.12万亿元，同比增长14.0%。人民币贷款余额73.21万亿元，同比增长14.3%，比2013年末高0.2个百分点，比2013年同期低1.1个百分点。当月人民币贷款增加1.32万亿元，同比多增2469亿元。人民币存款余额103.44万亿元，同比增长11.3%，分别比2013年末和2013年同期低2.4个和4.7个百分点。当月人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。 　　（二）货币供应量保持增长 　　1月末，广义货币（M2）余额112.35万亿元，同比增长13.2%，分别比2013年末和2013年同期低0.2个和2.7个百分点；狭义货币（M1）余额31.49万亿元，同比增长1.2%，分别比2013年末和2013年同期低8.2个和14.1个百分点；流通中货币（M0）余额7.65万亿元，同比增长22.5%。当月净投放现金1.79万亿元。 　　货币市场利率 　　2014年1月，货币市场利率出现较大震荡。受新股集中发行影响，月中资金面一度较为紧张，市场利率大幅拉升，月末随着资金面紧张态势逐渐好转，市场利率由高位略有回落。全月来看， R07D品种月末收于4.99%，较上月末下行41BP；R01D品种利率月末收于4.27%，较上月末上行107BP。 　　1月，根据公开披露的数据统计