现金流量与公司价值关系的实证研究.pdfVIP

FINANCEECONOMY金融经济 ————■———————--—————_————_—_--_——————--_—-——■-————-_———_—_—-—一I 现金流量与公司价值关系的实证研究 郑玲 (国家开发银行股份有限公司甘肃省分行客户处，甘肃 兰州730030) 摘要：一个公司业务活动开展的目标是利益最大化、每 公司日常的运营业务是影响现金流量的重要因素，还有一个 股收益最大化、股东财富最大化，但最新要求的还有最大化 重要的因素是现金各项目与非现金各项目之间的增减变动。 企业或公司的自身价值，因为其还作为现代财务经济学的重 (--)现金流量的计算方法 要部分之一。在西方发达国家中，关于公司或企业的价值理 现金流量的计算中，现金流量表是非常重要的部分。现 论已经很成熟并得到了广泛的实践应用，但我国对此的研究 金流量表是资金表的一种形式，是以现金及现金等价物为基 还没有形成体系和规模，因此没有丰富的经验和成果，在我 础，反映公司在一定期间内现金的流出、流入量，也是反映公 国实际的应用中非常少。公司价值研究中，在现代市场环境 司日常经营业务活动中来自经营活动、筹资活动和投资活动 中只有现金流量才有助于提升公司价值，所以现金流量对于 中的现金变化净额的会计报表。现金流量表能够让报表阅 提升公司有着非常重要的作用和价值，并且在公司价值研究 读者了解和评价该公司获取现金和现金等价物的能力、资金 中现金流量的应用也是很有价值的。本文中笔者分析了现 增加的途径和减少的去向，用来预测公司的未来发展。 金流量及其计算和公司价值及其评估，研究了两者之间的 现金流量计算的方法有两种方法：一是全额计算法，通 关系。 过计算营业现金流量，并结合初始现金流量和终结现金流量 关键词：现金流量；实证研究；公司价值 去编制现金流量计算表；二是差额计算法，通过初始投资、年 折旧、付现成本、年折旧、税前净利、所得税、税后净利等数据 一、现金流量的涵义 计算营业现金流量，然后根据计算结果编制现金流量计算 (一)现金流量的定义 表。在现今流量的计算中应将经营现金净流量作为计算依 现金流量指的是一个公司或企业的现金流转或现金流 据，另外因为税收是国家通过法律规定强制企业去承担的部 动的状况，是对公司或企业在一定的会计期间按照现金收付 分支出，因此在计算时应扣除部分税收。另外由于物价水平 实现制，通过一定的经济活动(比如经营活动、投资活动、筹 的波动，公司在保持同样的经营水平时所产生的营运资本花 资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、流出及其差量 费也会发生变化，因此在计算现金流量时就要扣除营运资本 情况所作的客观性描述。现金流量可以用来衡量一个公司 的增加投入部分。 的经营状况，并且通过其能够判断一个公司是否有偿还债务 二、研究公司价值的重要性 的能力和公司资产的变现能力。分析一个公司的现金流量 (一)公司价值的概念 情况具有很重要的意义，因为在现代企业理财活动中，最主 公司价值是客观存在的但却有着动态变化，因此我们可 要的职能就是现金流量的管理，完善的现金流量管理体系关 以从不同的角度去看待它。公司价值一般可以分为：市场价 系到公司的生存与发展，能够提高企业市场竞争力。 值、账面价值、公允价值、内在价值、清算价值。对公司而言， 大部分现代企业在其发展过程中存在着很多决定性的 占有公司的效用就在于公司能够带来未来预期收益，所以未 因素，其中最重要的是现金流量，因为它决定着一个企业的