风险投资在运作过程中的经济学分析.pdf

前 言 一、风险投资：一种新的游戏规则 在大街两旁的每一棵树上，都蹲着一位风险资本家，只要有人 喊一声“我有项目” !立刻就会从树上跳下七八个风险资本家拢上 去，这是人们对美国硅谷发达的风险投资业的形象描述。何为风险 投资，它拉动经济的“魔力”在哪里，我国的风险投资路在何方? 风险投资业起源于美国。如今美国的风险投资公司已达2000多 家，风险投资总额近500亿美元，其中近50％酐j风险投资机构设在 硅谷。1999年一季度，投到硅谷的风险资本为17亿美元，占美国全 部风险投资的40％达到了创记录的份额。 英国前首相撒切尔夫人断言：“欧洲高科技发展落后于美国， 并非由于欧洲科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于 美国10年。” 诚者斯言。美国之所以能够多年雄踞世界强国之首，其经济规 模占全球经济的5％，靠的就是高新技术产业的支撑，而这又得益于 风险投资。1996年美国风险投资协会通过调查发现，当年美国新增 值的三分之二是由风险投资支持的一万多家高新技术企业创造的。 据此，该协会认出，风险资本在创造就业机会、开发新产品和创造 新技术等方面发挥了主导作用。据美国电子协会公布的一项研究报 告表明，1993年至1998年该行业雇佣的员工总数达480万名，成为 美国最大的产业之一。 风险投资的出现，使那些拥有最新科技技术发明，却若于没 有足够开发资金的中小企业看到曙光。在这些创业者眼中，风险投 资犹如天使，给他们的事业插上了腾飞的翅膀。1994年，华裔青年 杨致远与好友戴维·费络合编下一个电脑软件，专门用于搜索因特 网上的浩如烟海的各种信息。1995年，风险资本家向他们创办的“雅 虎公司”注入100万美元。1996年4月12日，雅虎公司每股13美 元上市，当天便升至33美元，杨致远和费络积压自拥有500万股， 便在一天之内成了拥有1。65亿美元资产的富翁。由于风险投资的 劳动，硅谷平均每周诞生11家企业，每天诞生62个百万富翁，这 就是人们所津津乐道的“硅谷神话”。目前，世界发达国家科技进 步对经济增长的贡献率达60％至80％，科技成果的转化率达70％以 上，这在很大程度上归功于风险投资。 二、关于本文的选题 在决定写风险投资方面的论文之后，我翻阅了大量的国内介 绍风险投资的文章，总的感觉是在宏观方面涉及较多，而在微观方 面有指导意义的研究比较缺乏，这其中关键原因是国内风险投资业 还刚刚起步，可供分析和总结的案例不多。而在国外，如美国风险 投资有五十余年的历史，拥有大量建立在实证基础上的研究成果， 如果将它们整理一下对我们实际工作是很有指导意义的。因此本文 希望从微观出发，由微观分析拓展到宏观政策分析，力图建立比较 完善的体系。 三、本文的结构 本文分四章：第一章介绍了风险投资的基本概念和相关的理 论基础；第二章对国外在风险投资微观方面的研究作了整理与总结， 并在国外学者的研究的基础上穿插了作者的理论分析；第三章阐述 了中国发展风险投资业的意义以及一些发展现状；第四章从风险资 本机构的组织和管理以及就发挥政府作用营造良好的外部环境角 度，阐述了如何促进我国风险投资业的发展。 内容摘要 ，， f如果说市场的竞争经历了劳力的竞争、资本的竞争的话，21 世纪将是知识的竞争，而高新技术产业是知识经济最突出的表现。 大力发展我国的风险投资事业，加快我国高新技术产业的发展，已 成为我们作为世纪之交的炎黄子孙义不容辞的责任。中国已经没有 太多的机会了，如何赶上知识经济的浪潮，需要我们每个人的思考 与行动。 风险投资对经济发展的作用不仅体现在它对高科技企业创业 的支持与推动，更因为它发展了一套行之有效的基金配置、使用、 监管的机制，该机制有效的解决了投融资主体之间的信息部队曾和 代理人风险问题。但从风险投资整个流程来看，从项目评估、投资、 监控，一直到投资的回收，涉及到技术、市场、人力资源因素，以 及社会各利益相关者的影响，本文希望将它们纳入一个体系，从而 更全面地考察风险投资运行机制的有效性。 本文考察了关于风险投资的微观领域的理论文献，然后从微观 走向宏观，采取理论联系实际的方法，对中国风险投资的现状作了 分析，最后提出政策建议。I’’6 本文包括四章： 第一章整理了风险投资的相关理论，包括企业家精神与创业者 理论，风险资本家的