基于EVA的企业并购定价模型优化研究.pdfVIP

企 业 合 并 FRIENDS OF ACCOUNTING 基于EVA 的企业并购定价模型优化研究 东北林业大学经济管理学院 王学 刘 娟 王荣昶 【摘 要】并购定价不合理是导致并购失败的一个重要原因。文章在理论分析与实证研究的基础上，指出基于EVA （经济增加值）并购 定价模型的代表性和有用性要优于其它模型，同时认为现有EVA 并购定价模型存在一些弊端。利用经济学理论在考虑理论与实践相结合 的情况下，对现有EVA 企业并购定价模型进行改进，以期进一步提高EVA 并购定价模型的代表性和有用性。 【关键词】并购；并购定价； EVA 定价模型 并购是指在市场机制下进行的产权交易活动，目的是获 以资产为基础的并购定价模型是对构成企业整体资产的 得其它企业的控制权，通过并购实现资本规模的扩张、产权结 各项要素，包括现金、存货、固定资产、无形资产、商誉等进行 构的调整、资源配置的优化，充分发挥并购活动的协同价值。 价值评估确定企业的资产价值，同时对企业的负债价值进行 然而并购协同价值的获得主要取决于企业并购过程中定价是 评估，以此为基础来确定目标企业的转让价值。 目前主要有： 否合理，因此并购定价是否合理直接决定着并购的成败。本文 账面价值法、清算价值法、市场价值法、重置价值法几种方法。 拟采用规范分析和实证分析相结合的方式，应用图表、公式和 运用资产基础法评价目标企业价值，所需数据主要来自于目 数理模型等研究手段，通过理论分析与实证分析，研究现有的 标企业的资产负债表，它是从静态的角度估算目标企业的价 并购定价模型，在利用经济学理论并考虑与实践相结合的情 值，在定价过程中没有考虑企业资产在未来可能产生的盈利， 况下，对现有的EVA 并购定价模型进行了改进，以期提高并 也没考虑那些能影响价值的因素。其方法简单、容易操作、应 购的效率。 用广泛。但是由于该种方法在进行企业并购定价时，属静态的 并购定价方法，没有考虑到企业资产的未来增值能力，因此评 一、对并购定价相关模型的评价 估得到的价值无法代表目标企业资产的整体价值，不具有科 （一）对相关模型的理论评价 学性。 1. 2 对传统并购定价模型的评价 （）对以市场比较法为基础的并购定价模型的评价 1 （）对以资产为基础的并购定价模型的评价 以市场比较法为基础的并购定价模型是利用参照企业的 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! IASB FASB 工商管理制度、国家税务和地方税务规定中，购买法和权益结 至关重要的作用，随着 的成立， 对国际准则制定的 合法是并存的。因此，如果按照国际惯例取消权益结合法，那么 影响逐渐扩大。而对于我国来讲，由于国情的具体需要，购买法 相应的工商管理制度和税务制度都要随之改变，在考虑会计制 和权益结合法并存的“二元”格局的存在是有现实背景的。因 度改革和实施成本的前提下，无论作为会计改革的过渡还是国 此，不应盲目追随国际会计准则而忽略我国的具体国情。● 情的真正需要，权益结合法都应予以保留。 三是从我国的国情看，由于我国属于社会主义经济体制， 【参考文献】 无论从数量还是从重要性上，国有企业在国民经济中都占有重 1