关于资本结构的小议.pdfVIP

0晰M孽ReIAL 财务管理与资本运营 。 CCOUNT{隧G 篡罾蜜零霜沏懒您渡 口张珊珊贺华磊(延安大学经济与管理学院陕西延安716000) 摘要：随着市场经济的迅速发展，企业不断壮大，与企业成长密切相关的资本 期都对企业的资本结构都有一定的影 结构问题日益受到人们的关注。企业的资本结构是否合理对企业整体资金成 响。一般来说，垄断型上市公司的资 本、财务风险以及企业价值管理起着至关重要的作用。本文将对企业的资本 产负债率较高，而随着企业的不断扩 结构现状以及影响因素等进行具体分析，并提出相应的对策，从而使企业确 张，民营上市公司资本结构也不断地 熹最佳煎煲查缝构。堡迸金些份值照握壹。 发生变化．其资产债率也会逐渐提高。 比如说，在公司成立初期，企业要想发 关镊錾词：资本结构公司价值财务风险 展一般都会采用发行股票的方式进行 融资，这是因为在初创期，企业规模较 一、企业资本结构研究的背景 筹资，但与此同时企业也会举债经营， 小，实力不够雄厚，举债较为困难；而 企业为实现一定的经营目标。促 还本付息的压力能促使企业经营者提 在成熟期，企业发展前景较好，可以向 使企业正常运营。通常会通过举债、发 高资金的使用效率．并作出提高企业 银行等机构进行贷款，使企业发展壮 行股票等手段进行融资，从而形成不 盈利能力的最佳决策，同时通过举债 大。国内外学者对利率进行了大量研 同的债务股权组合。早在二卜世纪五 经营也可以向外部传递企业经营良好 究，发现利率对资本结构也具有一定 十年代以前，西方就开始了资本结构 的信息，提高企业的市场价值，降低企 的影响：企业的负债率随着无风险利 理论的研究，形成了早期的资本结构 业的融资成本。但我国则不同，目前我 率的增加而增加，这是因为无风险利 理论、净利理论、营业利润理论等传统 国的市场经济并不完善．企业热衷于 率增加导致违约风险下降，从而增加 理论，随后又出现了MM理论、权衡理 通过股权进行融资，使股票市场沦为 了公司的负债能力。国内涉及利率对 论、代理理论等，因而．资本结构一直 上市公司“圈钱”的基地，从而导致募 资本结构影响的研究则较少。林孝基 是财务研究的重要问题。然而，什么样 集资金的使用效率低下，不能充分发 讨论了利率对资本结构的变化；原毅 的资本结构才是最佳的资本结构确实 挥负债的抵税作用，加大了资本成本； 军也认为长期贷款利率与资产负债率 是一个难题。我们通常都会说使企业 同时由于股权资本到期不必偿还，容 呈负相关。我国数次降息对资本具有 的资本成本最低，企业价值最大是最 易使经营者使用不当和股权的稀释， 一定的调节作用，主要表现在：利率下 佳的资本结构，但要做到这一点也是 造成投资的低效率。如2008年我国股跌有利于直接融资渠道的发展，同时． 不容易的。企业经营是一个不断运转 市由6000多点下降到1700多点， 间接融资资本占资本结构比例仍然上 的过程。同时资本结构会受到如营业 出现了股市泡沫，反映出我国股市是 升。这是因为，如果存贷款利率水平较 收入、资产结构、利率和行业特征等多 一个典型的“政策市”，问题不是出在 高，在风险和利率比较下，大量社会资 方面的影响，因此最佳的资本结构应