上市公司控制权转移理论及实证研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 本文研究的主要问题是公司控制权转移的绩效评价。公司控制权转移，其实 质是对较为稀缺的控制权资源进行重新配置的过程。对公司控制权转移进行绩效 评价，主要是看对这一资源的重新配置是否提高了公司经营业绩，进而增进了社 会福利。文章将控制权转移界定为上市公司公布的、由于股权转让而导致的第一 大股东变更，通过选取一定数量发生控制权转移的样本公司来研究我国上市公司 控制权转移的绩效。该项研究的目的在于结合中国的实际，从理论上剖析上市公 司控制权的转移，从实践上论证上市公司控制权转移的绩效，其意义在于在国内 特定的环境条件下，寻找我国公司控制权市场的健康发展之路。 文章首先对公司控制权转移的相关概念进行了辨析，并借助已有理论对控制 权转移的动因加以分析。紧接着，分析我国上市公司的控制权结构，研究了控制 权转移对公司治理的影响，概述了我国上市公司控制权转移的方式。文章还对公 司控制权转移绩效的相关研究做了回顾。最后，对我国上市公司控制权转移进行 了实证分析，并就如何提高上市公司控制权转移的绩效提出了建议。 本文的创新之处在于专注控制权转移的研究，避免了其他资产重组事项可能 带来的干扰；同时对企业绩效指标的考察比较全面，包括偿债能力、盈利能力、 资产扩张能力、成长能力、营运能力等一系列指标；而且借鉴了时间序列分析中 的加法模型，对宏观趋势、行业差异及其它特殊事件等因素对控制权转移绩效测 定的干扰予以剔除。最终得到以下结论：当控制权转移发生之后，公司业绩在短 期有明显上升，而在中长期有略微的上升。公司业绩提高的主要源泉是盈利能力 与营运能力的提高。同时还发现控制权转移虽然使得公司的偿债能力、资产扩张 能力和成长能力在短期内有所提升，但到中长期则呈下降趋势，低于控制权转移 前的水平。综合来看，在短期公司控制权的转移是有效的，而从中长期来说则是 低效的。 关键词：上市公司； 控制权转移； 公司业绩 ABSlRA(了 ABSTRACT in The thisthesisistoevaluatethe of control keyproblem performancecorporate transfer．In controltransferisa torelocatethe fact，thecorporate process sparse resourcesof contr01．Theevalu撕Oilconcernswhetherthe corporate mainly enhanced article thesocialwelfare．The process enterprise promoted performance，thus definesthe controltransferasthefirst shiftedwhichis stockholder corporate major thelisted announced certain of by companies．Westudy quantitiessamplecompanies toresearchthelisted