20150922-海通证券-多氟多-002407.SZ-公司跟踪报告：动力电池高歌猛进，电动车新贵运筹帷幄.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 多氟多 （002407 ）公司跟踪报告 2015 年09 月22 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 动力电池高歌猛进，电动车新贵运筹帷幄 股票数据 [Table_Summary] 6 个月内目标价（元） 52.40 投资要点： [Table_StockInfo] 09 月21 日收盘价（元） 32.75 52 周股价波动（元） 16.60-50.96 总股本/流通A 股（百万股） 231/187  事件：9 月22 日多氟多发布公告，宣布同新大洋签订 “2016 年动力电池重 总市值/流通市值（百万元） 7569/6122 大采购合同”，同南京金龙签订 “战略合作意向书”，16 年多氟多将向新大洋 主要估值指标 供应动力电池组 4 万台，总价 14-16 亿元；同时金龙客车 16 年将优先考虑 2014 2015E 2016E [Table_PePbInfo] 采购多氟多动力电池30 万Kwh，总价6-8 亿，对此我们点评如下。 市盈率 1377.31 133.99 19.15 市净率 4.05 3.96 3.43 市销率 2.72 2.29 1.57  2016 年动力电池产能将全部消化。公司当前产能 1 亿 ah ，今年年底产能将 EV/EBITDA 33.72 23.95 11.23 达3 亿ah ，明年年底产能将达6 亿ah ，16 年电池实质产值在25 亿元左右。 分红率(%) — — — 市场担心明年下半年行业的产能投放导致的竞争加剧，然而从多氟多的订单 相关研究 情况来看，目前订单已经能完全消化明年的全部产能，考虑自己依然要生产 《打造“中原比亚迪”》2015.05.25 [Table_ReportInfo] 电动车消化电池，2016 年，多氟多的产能依然会供不应求。 《多氟多2014 年年报点评——动力电池放 量，15 年业绩高弹性（买入，维持  电动车取得成功是大概率事件。从下游客户的订单来看，新大洋的需求极其 2015.03.03 《多氟多2014 年三季报点评——动力电池放 旺盛，截止到目前，累计销量已经达到5 万辆，明年从多氟多下的电池订单 量，业绩出现拐点（买入，维持 就达4 万辆。而多氟多与新大洋相比，具备整车资质、电池制造、上市公司 2014.10.28 背景这三大优势，我们认为多氟多做车取得成功是大概率事件。多氟多规划 市场表现 明年电动车销量 1-1.4 万辆，公司主打两类车型，补贴高，定位好，利润弹 [Table_QuoteInfo] 143.18% 多氟多 海通综指 性巨大。公司横跨河南河北，恰好是最适宜电动车发展的地方。 111.18%  电池锁定利润，整车带来巨大弹性。电池由于大幅订单锁定了明年20 亿元左 79.18% 右的收入，整车由于补