中国股指期货对股指现货的价格联动与波动平抑效应研究.pdf

摘要 股指期货的重要功能之一就是对冲股票现货市场的风险，所以自从股指期货 诞生之日起，股指期货市场与现货市场的关系问题一直备受关注。2010年4月 16同中国第一支股指期货产品——沪深300指数期货在中国金融期货交易所正 式挂牌交易，这标志着我国向着成熟资本市场迈出了关键性的一步，也使中国股 指期货市场与现货市场关系这一命题正式进入学术研究的视野。 股指期货市场与现货市场的关系主要集中在价格和波动性两个方面。近30 年来，国内外学者对不同市场分析研究所得出的结论并不一致。为了研究中国股 指期货市场与现货市场的关系，本文利用误差修正(ECM)模型对股指期货与 现货市场的价格引导关系进行实证分析，得出了同期的股指期货收益率与股指收 益率存在双向引导关系；Granger因果检验结果显示不同期的股指期货收益率与 股指收益率之间不存在因果关系；又利用广义自回归条件异方差(GARCH)模 型实证分析股指期货推出前后股指现货市场波动性变化，结果显示股指期货市场 推出改变了股指现货市场波动结构；方差齐性分析显示股指现货市场的波动性随 着股指期货市场的推出而有所降低。这一结论对于股指期货市场的评价和管理具 有重要意义。 关键词：股指期货，价格引导，波动平抑 Abstract Oneofthe of functions index theriskof important SIF(stockfutures)ishedging stockmarket．Sosincethedateofthebirthofstockindex futures．the relationship betweenSIFmarketandstockmarkethas beenofconcern．On16， always April 2010Chinasfirststockindex 300Index inCFFEX futures，CSI future,startedtrading FinancialFutures indicatedmatChina’SmarketiS (China Exchange)，which towardamature market．Andthe betweenChina’SSIF developing capital relationship marketandstockmarketto bestudiedacademies． began by Studiesofthe betweenSIFmarketandstockmarketare dueto relationship mainly and the 30 fromdifferentmarkets pricevolatility．Inpastyears，researches werenot consistent．Inorderto the SIF study betweenCllinasmarketandstock relationship use correction