中国管理层股权激励的有效性分析.pdf

摘 要 二十一世纪是知识经济的世纪，公司的核心竞争力越来越多地体 现在对人力资本的拥有水平和对以管理层为代表的核心人力资本潜 在价值的开发上。管理层股权激励属于公司激励的重要内容，是公司 激励的一种积极方式。它有助于解决股东与经营管理者之间的代理问 题，有助于实现所有者和经营者利益的均衡和协调统一，有助于引导 经营者以主人翁的意识，勤勉尽责地进行公司经营管理。作为一种长 期有效的激励机制，管理层股权激励政策在发达国家得到普遍的应 用。 美国安然事件的败露引起人们对股权激励机制的高度关注和审 视。本文以安然事件为切入点，介绍了股权激励产生发展的过程，基 本原理，效应及普遍模式，描述了股权激励制度在我国发展变化的特 点，分析了股权激励在我国存在的必要性和积极影响，借鉴以美国为 代表的资本主义国家在股权激励制度中的经验得失，在分析讨论出影 响我国股权激励有效性主要因素的基础上，提出了规避在我国实践中_ 有效性不足的设想。本文将理论与实证研究相结合，辅以数据统计的 写作方法以巩固管理层股权激励制度作为经济加速器可促进完善我 国公司治理的创作观点，旨在化解有关股权激励制度的疑虑，拨云见 日，让股权激励制度在我国获得实效，激发人们重树对管理层股权激 励制度的信心。 目前距离我国股权激励制度正式出台还不久，实施了激励方案的 上市公司不多，其有效性表现的普遍性和代表性不强，同时由于很多 公司未完成激励的时间周期，未兑现出制度设计的目标，对整体激励 方案的有效性结果处于观望之中；我国经济体制，管理体制和政治体 制遗留的特殊问题，以及经理人环境还处于逐渐完善的过程中，这些 问题的存在导致我国上市公司业绩与管理层个人努力之间的关联性 扑朔迷离，激励的效果无法定论，有关激励有效性的争议仍比较突出； 公司业绩与实施股权激励之间存在难以分辨的本末问题，现在处于股 权激励的初期，大部分公司是因为过去业绩快速增长的惯性而实施了 股权激励制度，而不篚确定因为股权激励制度带来了公司业绩改善或 者增长潜力的提升；公司业绩和股价良好表现同时来源于多种因素共 同作用的结果，无法划分出股权激励的独立效应。以上客观因素影响 着本文进行深入的探讨，不足之处期待在迸一步的学习中逐渐完善。 关键字：股权激励公司治理 管理层 Abstract Dominated intwentieth byknowledgeeconomy century,thekey competitive ofthe areembodiedintheirown capabilitiescompanies human andthe ofthe valueofthe capitals developmentpotential key human are incentive capitals，whichrepresentedbymanagement．The stock ofthe isthe oftheincentive option management importantpart ofthewhde tosolvethe issues system company．Ithelps delegation betweenstakeholders andthe the balanceandunion manageme