2005年汇改以来中国外汇市场有效性探究.pdf

硕士论文 2005年汇改以来中国外汇市场有效性研究 摘要 2005年7月21日，中国实行人民币汇率制度改革，形成了更富弹性的人民币汇率 形成机制。此后，中国外汇市场的改革与发展稳步推进，中国人民银行和国家外汇管理 局先后采取了一系列深化改革的政策和措施，积极完善外汇市场建设，强化外汇市场管 理，中国外汇市场也呈现出多元化发展、活跃程度提高的趋势。2005年汇改以来，随 着中国外汇市场汇率形成机制的不断完善，经常项目和资本项目管制的逐步放开，中国 外汇市场的参与主体不断扩大，交易品种和交易方式更加丰富，交易量显著提高，人民 币汇率的市场化程度和外汇市场的有效性程度都有了显著的提高，这也使得对于中国外 汇市场有效性程度的争议愈发激烈。 本文立足于完善中国外汇市场的改革与发展，探讨2005年汇率制度改革以来中国 外汇市场的重要发展与变化，对外汇市场的整体有效性进行定性和定量分析，并且将 2005年汇改以后中国外汇市场一系列深化改革的政策和措施变化纳入研究框架，分别 研究相关政策变化对中国外汇市场汇率变动和市场有效性的影响。首先，在总结国内外 理论和实证研究的基础上，本文对2005年汇改至今中国外汇市场的有效性程度进行实 证检验，判断中国外汇市场有效性的整体状况。其次，2005年汇改至今的时间跨度将 近七年，为了避免由于时间跨度过长引起的长期经济结构变化以及各个政策变化事件之 间的相互影响，本文以2005年汇改以来的相关外汇制度改革和政策变化为时间节点， 分析外汇市场相关政策变化对汇率波动及外汇市场有效性的影响。最后，在实证研究结 论的基础上，对中国外汇市场的有效性程度和相关外汇政策的实施效果进行客观评价， 并提出完善中国外汇市场建设和提高市场有效性程度的对策建议。 关键词：外汇市场，汇率制度改革，市场有效性，ARcH模型，汇率波动 Abstract 0f也e蹦B r批Syste鸥 merefom eXchaIlge SinceJuly21，2005，Cllinah雒adopted imoe脏ct·Since mechaIlism m鸭 RMB ratefo舰ation amorenexibleeXchange puning theref0曲aIld People’s m破et steadily．The ChinaIs deVelopment forei朗exch觚gepronlotes havetakenasenes of o士pollcles andStateAdmiIlistrationForeigIlExchaIlge BaIlkofChina a11d the t11e m砌斌cong【ructlon aIldmeaSurest0 forei印excl埝Ilge refom，improve deepen