第十章 期权.pptVIP

武汉长江工商学院 第十章 期权 第一节 期权概述 本节知识点 期权的含义及特点 期权的分类及各类期权的概念 期货期权合约的主要内容及相关概念 期权交易指令的内容 期权头寸的建立与了结方式 期权的含义、特点与分类 期权的含义 是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。 期权交易的特点 权利不对等 义务不对等 收益和风险不对等 保证金缴纳情况不同 独特的非线性损益结构 期权的类型 按交易场所不同：场内期权和场外期权 场外期权的特点 按期权合约标的物不同：现货期权和期货期权 按期权交易内容的不同：看涨期权和看跌期权 按照行使期权的期限的不同：美式期权和欧式期权 期权合约 期权合约的概念 是由交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或卖出标的物的标准化合约 期货期权合约 是由交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或卖出标的期货合约的标准化合约 期货期权合约的主要内容 期权合约与标的期货合约有很多相关联的条款，但也存在一定的不同。 有三项是特有的 权利金（Premium）：期权成交价格，唯一非标准化要素 执行价格（Exercise Price）：合约中规定的价格，不变要素 合约到期日：一般在期货合约交割日之前 期权合约的主要条款 执行价格 执行价格间距 合约规模 最小变动价位 合约月份 最后交易日 行权 合约到期时间 期权类型 期权交易 期权交易指令 期权交易指令一般包括：申报方向、数量、合约、合约月份及年份、执行价格、期权类型或期权方向、期权价格、市价或者限价 期权头寸的建立与了结方式 头寸建立：买入开仓、卖出开仓 头寸了结 对冲平仓 行权了结 持有合约至到期 第二节 权利金的构成及影响因素 本节知识点 权利金的含义及取值范围 内涵价值的含义及计算 实值期权、虚值期权、平值期权的含义 时间价值的含义、计算及不同期权的时间价值 影响权利金的基本因素 权利金及其构成 权利金 权利金的含义：期权费、期权价格：是期权的买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。是期权合约中唯一的变量 权利金的取值范围 期权的权利金不可能为负 看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格 美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权贴现至交易初始时的现值 权利金的构成：主要由内涵价值和时间价值组成 内涵价值 含义及计算：是指立即（T=0）履行期权合约时可获得的收益。由期权合约的执行价格和相关期货合约的市场价格的关系决定 实值期权：可获得正收益 当看涨期权的执行价格低于当时的标的物的价格时，该期权为实值期权。当看跌期权的执行价格高于当时的标的物的价格时，该期权为实值期权。 虚值期权：带来损失 当看涨期权的执行价格低于当时的标的物的价格时，该期权为实值期权。当看跌期权的执行价格高于当时的标的物的价格时，该期权为实值期权。 两平期权：不盈不亏 实值期权、虚值期权和两平期权 时间价值（Time Value） 含义：权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大 计算：时间价值=权利金-内涵价值 不同期权的时间价值 影响权利金的因素 标的物市场价格及执行价格 执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值有无及大小 标的物价格一定时，执行价格的高低决定了期权的内涵价值 执行价格与市场价格的关系决定了时间价值 标的物价格波动率：价格波幅越大，权利金越高 期权合约的有效期：有效期越长，时间价值越大 无风险利率：利率越高，期权的时间价值会减少 第三节 期权交易损益分析及应用 期权交易的基本策略 期权交易损益分析及应用 买进看涨期权 买进看涨期权的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格+权利金 最大亏损：权利金 最大盈利：标的物市场价格-执行价格-权利金；可能无限 买进看涨期权的目的 为获取价差收益 为产生杠杆作用 为限制交易风险 为保护标的物上的空头部位 为维持心理平衡 买进看涨期权综合分析表 案例分析 卖出看涨期权 卖出看涨期权的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格+权利金 最大亏损：执行价格+权利金-标的物市场价格，可能无限 最大盈利：权利金 买进看涨期权的目的 为获取权利金 为锁定期货利润或锁仓 卖出看涨期权综合分析表 案例分析 买进看跌期权 买进看跌期权的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格-权利金 最大亏损：权利金 最大盈利：执行价格-标的物市场价格-权利金；有限（因为标的物市场价格最小为零） 买进看涨期权的目的 为获取价差收益 为产生杠杆作用 为保护标的物上的多头部位 买进看跌期权综合分析表 案例分析 卖出看跌期权 卖