第四讲 股票发行目的与定价.pptVIP

(四) 股票的发行价格 1．发行价格的种类 2．影响发行价格的因素 3．发行价格的确定方法 1．发行价格的种类 平价发行 以面值发行也叫面额发行 溢价发行--高于面值发行 折价发行 低于面值发行 我国法律规定，不得低于面值发行 市价发行，也称时价发行（对于已上市公司） 中间价发行（对于已上市公司） 设定价格发行 （无面额股票的发行） 2．影响发行价格的因素 净资产：基础 经营业绩：过去 发展潜力：未来，最重要的因素 发行数量：流动性与操纵性。规模效应，即小规模公司的收益率较高 行业特点：是否属成长型行业，如：目前的电子通信行业 市场状态：市场低迷与市场火爆 3．发行价格的确定（产生）方法 议价法：指发行公司直接与承销商议定承销价格和公开发行价格，承销商的业务收入即是二者之间的差额。美国大多采用此法。 拟价法：在新股票发行之前，股票的承销价格由发行公司和承销商共同拟定。 竞价法：以投标方式，由承销商（购买者）竞争购买发行的股票，中标价格就是股票承销价格的发行方法。 我国多用于增发新股或配股，国债发行也采用此法。 定价法： 首次公开发行：采用某种估价方法 增发新股：以近期平均收盘价按一定折扣比例确定发行价（国际惯例），如：东大阿派、深康佳增发新股等 国外一般用于债券发行、很少用于股票发行。 发行价格估价方法 贴现现金流估价法：现金流折现法， 发行价格=公司未来赢利能力的每股现金流的净现值*折让比率 相对估价法：参考同类型公司的某一比率 。 市盈率法：发行价格=发行前每股收益*发行市盈率； 每股收益=税后利润/发行前总股本数 加权平均股本数的计算方法（p145) 净资产倍率法：发行价格=每股净资产*溢价倍率 市盈率 市盈率。市盈率又称本益比、价盈比、P/E值，指投资者获得单位盈余所付出的成本。 公式为：市盈率=每股市价／每股盈余 原则上，倍数越低，说明股票上涨潜力越大。 我国深圳曾经推出两种市盈率计算口径，即： 市盈率I=市价／前一年度每股可分配利润， 市盈率11=市价/当年计划每股可分配利润。 例：加权平均股本数的确定 飞达公司于1988年1月1日创立时，发行普通股10万股，9月1日增发6万股，当年获利8.4万元；1989年4月1日公司又增发普通股4千股，l1月1日为便于股票交易，将原有股数每股拆成10股，使原有的16万4千股增加为164万股、当年获利489000元。1990年3月12日公司发放股票股利20%，该年获利492000元。 问 ：1、各个时期加权平均股本数=？ 2、各个时期每股平均收益（盈余）=？ （1）1988年财务报表中当年每股盈余 普通股加权股数=100000＋60000ⅹ4/12=120000股 每股盈余=84000/120000=0.7（元） （2）1989年度比较财务报表中，1988、1989年每股盈余。 1989年期初股数。100000＋60000=160000 4月1日增发4千股后， 普通股加权股数=160000十4000X9/12=163000 11月1日分割后股数=163000 X 10=1630000 1989年每股盈余=489000/1630000=0.3元 1988年调整为1989年股数=120000X10＝1200000 1988年每股盈余（1989年口径）=84000/1200000=0.07(元) 1990年初股数164万股，发放股票股利20％后股数增为1968000， （3）1990年度比较财务报表1988、1989、1990年每股盈余 因此，每股盈余=492000/1968000=0.25（元） 1989年股数调整为1630000XI.2=1956000元， 因此，每股盈余=489000/1956000=0.25元 1988年股数调整为1200000XI.2＝1440000， 因此每股盈余=84000/1440000=0.058（元） (五) 股票的发行成本 1．支付中介机构费用 承销费：包销佣金1.5%-3%、代销佣金0.5%-1.5% 注册会计师费（审计、验资等）、资产评估费、律师费等 2．上网手续费 上网手续费：0.35% 3．其他费用 广告宣传费等 二、 债券的发行 （一）债券发行的目的 （二）债券发行的条件 （三）债券发行方式 （四）债券发行程序 （五）债券信用评级 （一）债券发行的目的 1．政府债券发行目的 平衡财政预算：赤字 扩大政府投资：基础设施建设 解决临时性资金需求：重大自然灾害 归还债务本息：以前年度的债务处理 2．企业债券发行目的 筹集资金 调整财务结构、利用财务杠杆 3．金融债券发行目的 改善负债结构、增强负债稳定性 获得长期资金来源 扩大