项目决策分析与评价第七章融资方案研究-精.ppt

（三）TOT融资方式 ——（Transfer-Operate-Transfer）即移交－经营－移交 其移交的是已经投产运行的项目。它是从BOT方式演变而来的一种新兴方式。 TOT方式与BOT方式的区别： BOT方式：依赖于新建项目的特许经营权，TOT是依赖所获特 许经营权的已经建成并投入运营项目的一定时期 的未来收益。 TOT方式：融资成功与否取决于已建成项目与新建项目的分 割。出资人对新建项目无控制权，无直接关系， 政府可以具有新建项目完全的控制权。 3.运作TOT方式应注意的问题 （1）注意新建项目的效益 （2）注意转让基础设施价格问题 （3）加强国有资产评估。受让方买断某项资产的全部或部分经营权时,必须进行资产评估 （4）应明确规定转移经营权项目的维修改造 二、ABS融资方式 ——（Asset—Backed Securitization） 资产证券化 1.概 念 是将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益(现金流量或应收帐款)作为抵押(金融担保)，据以在资本市场上发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种项目融资方式。 2. ABS融资方式运作过程 1.组建SPC 2. SPC与项目结合 3. 信用增级 4. SPC发行债券阶段 即SPC寻找可以进行资产证券化融资的对象或是项目原始权益人（项目筹资人）为进行ABS融资而寻找SPC。 SPC通过提供专业化的信用担保进行信用升级，使该组资产获得预期的信用等级。 SPC直接在资本市场上发行债券，或经SPC提供信用担保，由其他机构组织债券发行，将发行债券筹集的资金用于项目建设 即组建一个特别用途的公司SPC（Special Purpose Corporation）。 5. SPC的偿债阶段 SPC利用项目资产的现金流入量，清偿在高等级投资证券市场上所发行债券的本息。 注意： （1）SPC与项目结合就是以合同、协议等方式将原始权益人所拥有项目资产的未来现金收入的权利转让给SPC，转让的目的在于将原始权益人本身的风险隔断，使其融资风险仅与项目未来现金收入有关，而与建设项目的原始权益人本身的风险无关。 （2）信用增级的渠道有：利用信用证、开设现金担保账户、直接进行金融担保等。 （3）债券发行期间，项目的资产所有权归SPC所有，但项目经营决策权仍归原始权益人所有，原始权益人（项目筹资人）可保持对项目运营的控制。 三、PFI融资方式 ——(Private Finance Initiative)即“私人主动融资” （1）PFl模式传递的是某种公共项目的服务，而不是提供某个具体项目的构筑物。 具体表现在政府和私人企业采用PFI的目的： ① 政府的目的在于获得有效的服务,而并非是最终建筑的所有权。 ② 私人企业的目的在于通过提供服务来获得政府或公众的付费，实现收入和完成利润目标。 （2）采用PFl模式，政府完全将该项目所涉及的投融资问题转移给了私人企业。 （3）PFl模式虽不是特许经营权方式的应用，但仍存在着特许经营模式的影子。 第五节 融资方案设计与优化 融资方案研究的任务 编制项目资金筹措方案 资金结构分析 融资风险分析 资金成本分析 一、融资方案研究的任务 ① 调查项目的融资环境，研究拟建项目的资金渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，拟定一套或几套可行的融资方案； ② 经过完善和比选优化，推荐资金来源可靠、资金结构合理、融资成本低、融资风险小的方案。 二、编制项目资金筹措方案 ① 项目资金筹措方案是在项目分年投资计划基础上编制的 ② 项目的资金筹措需要满足项目投资资金使用的要求。 ③ 一个完整的项目资金筹措方案，主要包括两部分内容：项目资金来源计划表和总投资使用与资金筹措计划表。 （一）编制项目资金来源计划表 （教材219页表7-3和表7-4） 表中应对每一项资金来源的融资条件和融资可信程度加以说明和描述，或在表中附注。 （二）编制总投资使用计划和资金筹措表 （教材220页表7-5） 应注意下列问题： 1.各年度的资金平衡 (1)应做到资金的需求与筹措在时序、数量两方面都能平衡 (2)资金来源的数量规模最好略大于投资使用的要求。 2.建设期利息 ① 建设期内只计不付 ——建设期利息复利计算计入债务融资总额，视 为新的负债。 ② 建设期内采用项目资本金按约定偿付 ——债务融资总额不包括建设期利息。 ③ 使用债务资金偿还同种债务资金的建设期利息 ——相当于增加债务融资的本金总额。 三、资金结构分析 （一）资金结构 概念： 资金结构指的是项目筹集资金中资本金、债务资金的形式、各种资金的占比、资金来源，以及资本金结构、债务资金结构。 内容： 包括项目资本金与债务资金比例、项目资本金