外汇交易原理与实务 作者 刘金波 第8章外汇衍生交易.pptVIP

第8章其它衍生外汇交易 8.1外汇掉期交易概述 8.2外汇掉期交易的种类与技算 8.3外汇掉期交易的作用范例 8.4 互换交易 学习目标: 知识目标：了解掉期交易和互换交易相关的基础知识,熟悉外汇掉期交易程序。 技能目标: 掌握外汇掉期交易的种类和计算方法及外汇掉期交易的作用。 能力目标: 掌握互换交易的种类及其作用。 交易介绍: 外汇掉期交易，又叫货币互换，是指一前一后不同日期，两次方向相反的本外币交割。类似于回购协议。 1981年，IBM公司与世界银行进行了一笔瑞士法郎、德国马克与美元之间的掉期交易，原因是世界银行能够以较低成本筹集到美元，但其需要的却是瑞士法郎、德国马克，而IBM公司恰恰相反，于是两者进行了货币互换交易，这是迄今为止正式公布的世界第一笔货币互换交易。 2005年11月25日，央行与10家商业银行首次进行了USD/CNY的掉期交易，2007年8月推出人民币对外汇的银行间掉期交易，开始之初就发展很快，超过了远期交易的数量。 原因：银行的头寸是动态变化的，远期交易需要的条件较为复杂，如期限、币种的匹配、风险的问题，而掉期交易有效的规避了以上的约束。 金融危机时期，由于各国外汇储备不足 2008.12.12 与韩国 1800亿人民币 2009.11.20 与香港 2000亿人民币 2009.2.8 与马来西亚 800亿人民币 2009.3.11 与白俄罗斯 200亿人民币 2009.3.24 与印尼 1000亿人民币 2009.3.29 与阿根廷 700亿人民币 合计6500亿人民币 目的：刺激我国出口，由于各国美元储备不足。 使人民币更快成为区域性货币 避免USD/CNY的汇率风险 相互支援的手段 但目前我国的人民币互换业务进行的非常少 发达国家也进行货币互换，如美国与欧洲央行、英国央行、日本央行、瑞士央行进行3000亿美元的互换交易。 第一节外汇掉期交易概述 一、外汇掉期交易的定义 所谓掉期交易，是指在买入或卖出即期或较近期（相对而言）外汇的同时，卖出或买进数额基本相同的远期或较远期的外汇。 即一笔交易，两次交割且交割方向相反。 目的：轧平不同期限的外汇头寸，避免汇率风险、 例如:企业外汇收入和支出上由于时间上的不匹配，如3月1日需要支出100万美元的原材料款，而6月1日，将收到120万美元的货款。这时就可以通过掉期交易来规避人民币汇率的波动。 二、掉期交易的特点 掉期交易具有以下特点： 1)买卖同时进行。 即一笔掉期交易必须包括买进一笔外汇以及卖出一笔外汇，并且买卖（交易时间）在时间上同时进行。——交割时间不同 2)买卖外汇的数额相同、币种相同。 都是针对同一货币对来进行的。 3）买卖交割的期限不同。 三、外汇掉期交易的报价 掉期交易中，掉期率就是掉期交易的价格，而不报出即期汇率。 因为掉期交易涉及一种货币与另一种货币的换出和换回，对于交易者而言，最重要的是换出和换回的价格之差，而掉期率就是这个价差。 例如：USD/CNY 某银行卖出USD价格为6.00，三个月后买回USD的价格为6.10，两者相差0.10元。 而该银行卖出USD价格为8.00，三个月后买回USD的价格为8.10，两者相差也是0.10元。 即承担的成本是一样的，这个价差产生的原因是由于USD和CNY两个货币的利率不同而产生的。 在掉期交易中，报价行的报价通常也是采用双向报价的方式，报价中，左面的价格为买入价，右面的价格为卖出价。如80/90 买入价表示： 报价行愿意卖出较近期被报价货币和买入较远期被报价货币（sell spot date/buy far date,简称S/B）的价差。 询价行愿意买入较近期被报价货币和卖出较远期被报价货币（buy spot date/sell far date,简称B/S）的价差。 卖出价表示： 报价行愿意买入较近期被报价货币和卖出较远期被报价货币（buy spot date/sell far date,简称B/S）的价差。 询价行愿意卖出较近期被报价货币和买入较远期被报价货币（sell spot date/buy far date,简称S/B）的价差。 思考：以上都是针对被报价币来说的。如果是报价货币呢？ 报价方 S/B B/S EUR/USD swap point 16 / 18 询价方