《中国股票市场应引入“裸卖空”机制——对浑水公司“狙击”中国概念股的法律思考-论文》.pdfVIP

中国股票市场应引入 “裸卖 空”机制 中 国股 票 市 场 应 引 入 “裸 卖 空 ” 机 制 ——对浑水公司 “狙击”中国概念股的法律思考 刘 昕 内容提要 浑水公司对中国概念股的狙击是 以 “裸卖空”为基础 的。 “裸卖空”单一股票与我 国的融券业务有一定区别。其实质与期货交易中的卖空后实物平仓类似，但受限于该只股票 的 流通股数量 。我 国证券市场引入 “裸卖空”机制，可 以更好地防_t Er 价过高、被恶意操纵，且可 以 化解新股发行价过高等问题。裸卖空在金融危机期间被限制，并不是该制度本身的问题，只要适 当监管，其风险是可控的。 关键词 裸卖空 浑水公司 期货 刘 昕．南京财经大学法学院讲师、法学博士 2 10013 中国广大投资者和普通 民众对于 “裸卖空 ”这一 的中国民营企业财务造假，从而导致这些公司股价 专业术语 的认知大多来 自于浑水研究公司( Muddy 大跌，甚至被交易所停牌或摘牌。被浑水公司 “狙击” Wa t er s Res ear ch) ( 以下简称 “浑水公司”) 对 中国概念 的公司包括：东方纸业( ON ) 、绿诺科技( RI NO) [ 11、中 股( 以下简称 “中概股”) 的狙击以及美 国、欧洲金融 国高速传媒( CCME) 、分众传媒( FMCN) 12 1、新东方 危机期间欧洲国家的 “裸卖 空”禁令，但是，绝大多数 ( NYSE：EDU) 等多家知名公司。浑水公司在质疑这些 人对于这一概念的含义、运作机理和可能产生的作 中概股造假的同时，事先做好做空的准备 ，在股价下 用仍然一无所知。本文将主要针对浑水公司对中国 跌的过程中伺机渔利。总体而言，浑水公司 的 “狙击” 概念股 的狙击行为进行分析，并着重阐述引入 “裸卖 行为有的证明是正确 ，有 的也遭到 了被 “狙击 ”公司 空”机制对我国大陆资本市场法律制度完善的借鉴 的反击，但多数公司的股价是下跌 的，这也造成了中 意义。 国企业海外融资 的不利局面。 从浑水公司的一系列操作来看，其对 中概股的 一、概述 “狙击”大致分为两步：即对上市公司进行调研并发 浑水公司是 由美国人卡森 ·布洛克( Car s on 现问题；事先进行 “裸卖空 ”并发布证据，在市场跟进 Bl ock ) 于2010年6 月设立的一家专门从事做空中概 股价大跌时买进股票平仓获利。其实，这种操作手法 股的公司，但该公司的设立地点 目前不明( 有一说在 在欧美的发达市场国家很常见，包括很多对冲基金 香港) 。公司 自成立 以来，先后质疑了 家赴美上市 也采用。并且在欧美发达资本市场中还引申出了与 一96— 江苏社会科学2013年第6期 法学研究 “裸卖空”相配套的操作手法，即在 目标公司被狙击、 证监会批准，中国证券金融公司27 日发布 《转融通 股价大跌时有事先与 “狙击者 ”配合的律师出面征集 业务规则》和 《融资融券业务统计与监控规则》 ，上海 普通投资者的委托，代理他们发起对 目标公司的索 证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算 赔诉讼。因为索赔额往往十分巨大，这又进一步引发 公司同13也发布了转融通业务配套细则，标志着转 了股价的下跌 。其实 ，这种索赔诉讼并非 目的，而是 融通试点实质启动