《创业板发行审核最新研究（来自中国会计视野论坛）》.pdf

创业板上会公司分析专刊 创业板上会公司分析专刊 编写：雪在烧 概 要 截止到 2010 年 6 月 30 日，创业板已召开 85 次发审会，审核公司共 158 家，其中过会 123 家，被否 33 家，进一步核实 2 家，过会率为 78%。本文 主要分析 156 家过会和被否的公司，研究创业板涉及的行业、区域、中介机 构、财务数据等，以摸清创业板的脉络，更好的研判 Pre-IPO 项目。 行业：上会公司主要集中在制造业和信息技术领域，占总上会数的 88%， 单个行业过会超过 5 家的基本都能包括在证监会明确的九大鼓励类行业。过 会率最高的是传播文化行业，5 家上会，100%过会；其次是医药生物 89%。 信息技术、石化塑胶行业过会率较低，为 68%，低于平均水平 11 个百分点。 省区：从省区分布来看，共有 28 个省区有创业板公司过会。北京的公 司过会最多，共 23 家，占总数的 19%。过会数量前十名的省份中，四川、 河南的过会率最高，达 100%，最低的是上海 63%。 上会时间：过去的 10 个月平均每月上会 16 家公司，过会 12 家。从过会率 来看，2009 年首批过会率高达 94%，而后的几个月都在 60-70%。2010 年上半年 的创业板 IPO 通过率 72%，比 2009 年的 83%下降了 11 个百分点。 发行 PE 水平波动：已发行的 93 家公司平均发行 PE 为 66.43，第一批发行 公司 PE 水平相对较低，在 56 倍左右，到 2009 年 11-12 月 PE 水平上升到 80 倍， 其后有所下降,到今年 6 月基本恢复到第一批上市时的水平。 中介机构—保荐人：共有 49 个保荐机构参与了创业板公司的保荐，其 中平安证券有 21 家上会，居第一名，过会数量 19 家，也排名榜首。过会率 最高的是中信建投，上会 5 家，100%过会，最低的招商证券，上会 15 家， 有 6 家被否，过会率 60%。 中介机构—会计师：共有 49 家会计师事务所审计了拟上会创业板公司， 其中深圳鹏城有 15 家上会，居上报数量的第一名，过会数量 11 家，也排 名榜首。其中过会率最高的是中瑞岳华，上会 10 家，100%过会；最低的是 立信，上会 13 家，有 4 家被否，过会率 69%。 中介机构—律师：共有 64 家律师事务所上报了创业板公司，其中北京 1 创业板上会公司分析专刊 市金杜有 13 家上会，居上报数量的第一名，过会数量 12 家，也居榜首。 过会率最高的是北京德恒、北京国枫，上会 6 家，100%过会；国浩（上海） 最低，上会 8 家，有 4 家被否，过会率 50%。 财务状况—收入：上会公司上会前 1 年收入平均为 2.77 亿元。其中过 会公司与被否公司的收入分别为 2.85 亿、2.49 亿元，差异不大。 财务状况—净利润：上会公司在上会前 1 年净利润平均为 4463 万元。其 中过会公司与被否公司的净利润分别为 4848 万、3029 万，过会公司净利润水平 比被否公司高 60%，明显好于被否公司。 净利润在 3000 万以下公司过会占总过会数量的比例是呈下降趋势的，但 2010 年 6 月仍有 4 家是净利润少于 3000 万的，其中有一家甚至低于 2000 万。 财务状况—净利润增长率：上会公司上会前一年净利润增长率为 53%。 被否公司与过会公司的净利润三年复合增长率分别为 43%、55%，相差了 12 个百 分点，净利润增长率是过会的重要指标。 上会套用指标：创业板的上市指标有两套标准，过会公司没有一家是上市前 两年亏损的；有 3 家公司以第二套指标过会（净利润下降），而且全部是 2009 年过会的。 上市后表现：共有 59 家 09 年上市的公司公布了 09 年年报，收入增长率 33%， 好于上市前的 24%；净利润增长率 47%，也略高于上市前的 41%。2010 年 7 月 28 日，已上市公司 93 家公司平均 PE 为 154，比发行时的 66 倍增长了 230%。 2 创业板上会公司分析专刊