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第六章 项目的融资 第六章 项目的融资 第六章 项目的融资 第一节 概 述 项目的资金筹措是项目实施的一项重要工作，项目融资的研究应该从项目的前期阶段开始。在项目决策分析与评价阶段要考虑融资方案的设计并进行必要的分析研究或评估，以便为最终的融资决策提供依据。 项目的融资是研究拟建项目的资金来源渠道、投融资模式、融资方式、融资结构、融资成本、融资风险等。对拟定的融资方案进行比选，以优化融资方案。 第二节 项目的投融资模式选择 项目的投融资模式：是指项目投资及融资所采取的基本方式。 项目的投融资主体：指进行项目投资及融资活动的经济实体，分为两类：新设项目法人及既有项目法人。 一、投融资环境的调查 (一)法律法规 健全的法律法规是项目投融资成功的法律保障。项目投融资需要遵守国家和地方的各项法律法规。 公司法、银行法、证券法、税法、合同法、担保法等。 (二)经济环境 包括：国家经济和产业政策，基础设施，市场机制、资本市场、银行体系、税务体系，自然环境及生存环境。 (三)融资渠道 1．政府资金 2．国内外银行等金融机构的贷款 3．国内外证券市场 4．国内外非银行金融机构的贷款（信托投资公司、投资基金公司、保险公司等）。 5．外国政府的资金 6．国内外企业、团体、个人的资金 资金来源： 直接融资：指从资本市场上直接发行股票或债券取得资金。 间接融资：指从银行及非银行金融机构借贷的信贷资金。 (四)税务条件 税率的高低对项目融资有较大影响。 (五)投资政策 国家限制的投资领域，项目投资风险高，筹资成本和风险较高。 政策鼓励的投资项目通常可以得到政府的优惠，项目的收益较有保证，风险较低。 二、项目的融资组织形式 (一)新设项目法人融资（项目融资） 由项目的发起人及其他投资人出资，建立新的独立承担民事责任的法人，承担项目的投融资及运营。 以项目投资形成的资产、未来的收益或权益作为项目融资的基础。 这种融资较易切断项目对投资人的风险，实现“无追索权”或“有限追索权” 借款融资。 1．有限追索权与无追索权项目融资 有限追索权项目融资：项目的发起人或股本投资人只对项目的借款承担有限的担保责任，即项目公司的债权人只能对项目公司的股东或发起人追索有限的责任。 追索的有限性表现在时间及金额两个方面。 时间方面的追索限制:通常表现为项目建设期内项目公司的股东提供担保，项目建成后，这种担保则会解除，改为项目公司的财产抵押。 金额方面的限制：股东只对事先约定金额的项目公司提供担保，其余部分不提供担保。 无追索权项目融资：股东不对新设立的公司提供融资担保。 这是一种极端情况，比如项目本身的财务效益良好，投资风险可以有效的控制下可以采用。 2.项目融资的风险分担 采取项目融资方式，项目的风险分担机制是保证项目达到预期目的重要保障，项目实施中的当事人可能分担一部分项目的风险。 如预先签定采购合同，承包方承担施工质量及工期的风险，市场及经济环境的变化对贷款银行构成风险……。 (二)既有项目法人融资(公司融资) 这类融资可以不依赖项目投资形成的资产，不依赖项目未来的收益和权益，而是依赖已经存在的公司本身的资信。 公司融资难于实现“无追索权”或“有限追索权”融资。项目的投资人需要承担借款偿还的完全责任。 这种融资方式下，承担债务偿还的责任是公司，项目的投资运营是公司经营的一部分，项目未来的现金流是公司现金流的一部分，项目的财产是公司财产的一部分。 公司融资投资项目的形式：建立单一项目子公司；非子公司式投资；多家公司以契约式合作结构投资。 三、投资产权结构 投资人以资本金形式向项目或企业投入资金称为“权益投资”。权益投资取得对项目或企业的所有权、控制权、收益权。通常，企业的权益投资以“注册资金”形式投入。 权益投资方式：股权式合资结构；契约式合资结构；合伙制结构。 (一) 股权式合资结构 有限责任公司、股份有限公司是股权式合资结构。 《公司法规定》：有限责任公司的设立要有2个以上50个以下的股东。 股份有限公司的设立要有5个以上的发起人股东。 (二)契约式合资结构 定义:公司的投资人为实现共同的目的，以合作协议方式结合在一起的投资结构。 在这种投资结构下，投资各方的权利和义务依照合作协议约定，可以不严格地按照出资比例分配。 例：海上油气勘探项目，由拥有海上油气勘探技术和雄厚资金实力的A公司与有海上油气开采权的B公司合作开发，A公司提供资金和技术，B公司提供开采权，若勘