《从历史数据看货币供给对消费价格与房地产价格的影响——基于货币数量论的分析》.pdf

《华北金融》 2010年第4期 从历史数据看货币供给对消费价格 与房地产价格的影响 — — 基于货币数量论的分析 ， 任碧云 梁垂芳 (天津财经大学 天津市 300222) 摘 要 ：本文以货 币数量论为理论基础 ，通过对历史数据 的总结 以及结构vAR(风险估价)模型的 实证分析得出．货 币供给对消费价格以及房地产价格的影响较为显著，其影响程度则取决于过多的货币 是流向商品市场还是资本市场。在当前货币供给持续处于高位的背景下，消费价格与房地产价格将会此 消彼长。 关键词 ：货 币供给 ；货 币数量论 ；结构VAIL 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1007—4392(2010)04—0009—05 一 、 引言 格也有大幅的上涨 ．资产价格逐渐受到 了学界 的 正如货 币学派的代表人物弗里德曼所说．“通 普遍关注 而在 11月 27日召开 的中央政治局会 货膨胀无论何时何地都是一种货币现象 ”．“芝加 议强调 了保持宏观经济政策的连续性 ．宽松 的货 哥传统不是一个僵化的体系．一种不可改变的教 币政策将保持到 2010年 当前 ．辨清货币供给对 条 ．而是观察事物的一种方式 。它是一种坚持认为 消费价格以及资产价格的影响已经成为急需我们 货 币是至关重要 的理论方法 ．即如果忽略了货 币 研究的现实问题之一 方面的变动及其影响……短期波动所做 的任何解 二 、相关文献 回顾 释都可能出现严重的失误 ”。同样，我们讨论 中国经 毋庸置疑．货币与物品的价格水平 ．包括价格的 济的发展也不能忽视对货币供给 的研究。数据显 变动率之间存在着一种关系 价格水平是物品与货 示 ．改革开放以来 ．我 国的货 币供给量始终保持较 币交换的整体价格 ．因此价格水平也就是按物品计 快增长 ．至 2008年广义货 币供给量年均增长达到 量的货币价格的倒数 但是货币供给变动引起的价 22％。易纲(1991)使用 “货币化进程”较好地解释 了 格水平的变动或决定价格水平的变动率的关系并不 我国改革进程 当中货币快速增长的合理性 。随着 明显 (崔健、柳欣，2008)．因此现有的文献大都侧重 我 国市场化改革的逐步完成 ．自90年代后期 以来 于货币供给对资产价格 的影响上。SebastianBecker 货 币供给的增长虽然有所下降．却仍处于较快速 (2007)通过数据分析认为全球已经存在着过多的流 的增长 当中．尤其是在 国际金融危机 的背景下 ．为 动性 ．这些流动性如果没有进人商品和服务的消费 缓解经济衰退 ．各 国纷纷采取 了宽松的货币政策 ． 领域 ．则其必将进入资产市场并导致资产价格膨胀 全球市场流动性快速增加 ，我 国也不例外 ．截止到 而不是通货膨胀 。Ansgarbelke (2008)使用主要 2009年 11月 ．我 国广义货 币供给量达到 59．5万 OECD 国家的总量数据建立 VAR模型估计 了全球 亿元 ，比去年 同期增长 29．64％。与此同时．我 国消 流动性与资产价格 的关系 ．表明全球流动性的增加 费者价格指数 降幅逐步收窄．并 已在 11月份实现 会首先引起房地产价格的上涨．而后再传导至商品 转正，而作为物价指数的先行指数诸如石油、天然 价格上来 而欧洲央行 的Adalid和 Detken(2007)通 气、水