争夺泰山石化.docVIP

争夺泰山石化 　　美国私募股权投资机构华平投资集团（Warburg Pincus，下称华平）的项目团队，终于松了一口气。 　　10月5日，华平和南方石化集团有限公司（下称南方石化）签订协议，后者将受让华平子公司Saturn Storage Limited（下称SSL）在Neptune仓储公司中的股权，以及华平子公司Saturn Petrochemical Holdings Limited（下称SPHL）持有的泰山石化集团公司（01192.HK，下称泰山石化）5.55亿股优先股权益。 　　交易完成后，南方石化对Neptune实现100%控股，并通过Neptune，实现原泰山石化旗下仓储公司Titan Group Investment Limited（下称TGIL）的独立运营。 　　同时，华平结束了与泰山石化历时六年的合作，冀望从项目中抽身而退。 　　这是一个并不成功的产融协同案例。泰山石化在金融危机席卷之下，主打业务均受重创。而在引入战略伙伴华平后，泰山石化仍未实现盈利，反而大幅亏损。2007年至2011年，泰山石化连续五年亏损，累计亏损达35.3亿港元，合4.526亿美元。 　　比亏损为害更甚的，是投资方与运营方的反目。泰山石化陷入清盘危机，公司旗下最有价值的仓储资产，引发一场多方参与的争夺大战。 　　资本方华平退出后，停牌一年多的泰山石化引进两名战略投资者，努力重归正轨。然而，资产纷争并未远去，公司的原有业务与新开辟的钻井船制造业务，同样面临挑战。 公司失控 　　泰山石化与华平结缘于2007年。彼时，前者拥有广东南沙、福建泉州、上海洋山三地的石油仓储基地，急需大量资金支持这一业务发展。 　　经过投行美林的推介，华平于2007年、2009年和2011年，先后三次对TGIL进行投资，累计达1.45亿美元。华平亦认购了泰山石化的普通股和可转换优先股，总投资额为7500万美元。 　　时任华平董事、总经理的Rajiv Ghatalia认为，吸引华平的，是泰山石化试图打造综合石油物流平台，以把握中国进口石油大幅增长的商机。 　　不料，金融危机的重创，压得泰山石化翻不过身。2012年3月18日，泰山石化发布公告，称无力偿还2012年到期的4亿美元债务。持续的“输血”难扭颓势。作为投资人，华平不得不考虑为泰山石化引入新融资。 　　巴克莱资本受华平委托，为后者所持有的TGIL寻找新投资者。2012年3月-4月间的公开招标中，共有37家公司表示了初步意向，其中7家签署了非公开协议。 　　2012年4月22日，南方石化浮出水面，希望以1亿美元收购TGIL35%的股权。但该公司的附加条件是，需要获得TGIL的实际控制权。 　　官方资料显示，南方石化为综合性国际能源企业集团。2012年，该公司原油销售总量超过1000万吨，销售总额超过577亿元。 　　泰山石化称，南方石化于2012年3月派人到泰山石化的两个仓储基地实地考察，对入股表现出了浓厚的兴趣。但此后一个月，南方石化态度却急转直下。 　　当年5月，南方石化突然表示，已无意投资，并终止了双方的洽谈。 　　一份呈交百慕大法院的证词显示，南方石化经过对TGIL调查后认为，该公司尚有未经授权的担保行为，遂撤回最初的要约。 　　这一发现令华平震惊。一位知情者透露，出于对泰山石化管理层的信任，华平并不插手泰山石化以及TGIL日常的生产运营。但贷款担保一事本应通过董事会审议，华平对此却毫不知情。 　　华平方面称，TGIL董事会成员共7人，其中华平方占3席。华平派驻的董事日常通过审阅企业报表及参加股东会，来监控TGIL的运营情况。 　　华平意识到，泰山石化项目正在“失控”。为保护自身权益，华平决定夺回公司控制权。2012年5月2月，华平旗下SSL根据双方此前签订的对赌协议，行使其TGIL认股权证，增持在该公司的股份至50.1%，成为其控股股东。 　　成为大股东后，华平派驻一名财务人员进驻TGIL，对经营情况展开调查。同时，华平聘请普华永道对公司财务进行审计。 　　调查发现，蔡天真在出任TGIL法人代表期间，以公司资产为其个人控制的泉州船舶工业有限公司（下称泉州船业）14.4亿元的银行贷款提供了担保。再加之另一笔其他类似性质的贷款担保，担保总额达到14.8亿元。 　　华平认为，泉州船业已陷入财务困境，无力偿还银行贷款的可能性极大。一旦银行追债，TGIL将承担担保责任。 　　对TGIL财务状况的调查发现，截至2012年4月底，该公司总资产为43.94亿港元，总债务为45亿港元，公司账面资金约为4000万港元，远不足以替他人偿债。TGIL存在受泉州船业牵连破产的可能。 　　在违规担保事件爆发后，华平随即多次向泰山石化和蔡天真发函要求解释，但未得到满意的答复。华平亦向监