基于Copula变点检测的美国次级债金融危机传染分析.pdfVIP

第 17 卷 　第 3 期 中国管理科学 Vol . 17 , No . 3 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2009 年 　 　6 月 Chinese J ournal of Management Science J une . , 　2009 文章编号 :1003 - 207 (2009) 03 - 000 1 - 07 基于 Cop ula 变点检测的美国次级债 金融危机传染分析 叶五一 ,缪柏其 ( 中国科学技术大学统计与金融系 ,安徽 合肥 　230026) 摘 　要 :金融危机传染的分析是国际金融研究中的重要问题 ,大多数传染效应存在性的检验采用相关性方法 ,本文 通过阿基米德 Cop ula 的变点检测方法来检验传染效应的存在性 ,更加全面地分析了国家收益率之间的相依结构 , 并以两个国家收益率的尾部相依指数作为传染程度大小的一种度量 。最后对亚洲几个主要市场的指数和 S P500 指数数据进行了实证分析 ,研究美国次级债金融危机对亚洲市场的传染效应 。 关键词 :次级债危机 ;阿基米德 Cop ula ; 变点检测 ; 金融传染 ; 尾部相依指数 中图分类号 :F8309 　　　文献标识码 :A 市场之间的 Pear son 相关系数的变化情况 ,如果危 1 　引言 机期间相关系数变得较大 ,就说明存在金融传染效 十年前 ,亚洲市场发生了一次大规模的金融危 应 。还有研究在不同市场资产价格的协同运动的方 机 。2005 年 8 月 30 日, 印尼盾汇率一度暴跌约 法 ,主要包括波动溢出分析 、产生危机的条件概率检 10 % ,为四年来最低水平 , 这不禁又让人们想起 验 、协整分析等 , 张志波等给 出了很好 的综述[2 ] 。 1997 年的亚洲金融危机 。而 2007 年 3 月 ,美国发 Bekaert 和 Wu (2000) 应用了多元 GA RC HM 模型 生了次级债危机 ,8 月份其危害变得更加凶猛 ,让全 分析危机传染[3 ] ,Longin 和 Solnik 在 200 1 年则应 球央行有点措手不及 ,这会不会带来新一轮的金融 用了统计中的多元极值理论方法来分析危机传染 , 危机 ? 在危机发生期间 ,是否存在危机的传染 ,各个 允许了收益分布非对称性的存在[4 ] 。Bae 等在 2003 国家的传染程度有没有不同 ,这些都是我们所关心 年应用多元 Lo gi stic 回归模型给出了一种分析金融 的问题 。本文将提出一种基于 Cop ula 相依结构变 传染的新的方法[ 5 ] 。但是所有协同运动的分析方法 点检验的金融危机传染检验方法 ,并分析亚洲的几 都只是检验了危机传染的存在性 ,没有给出传染程 ( ) 个主要国家 或地区 受美国次级债危机的影响情 ( ) 度的大小 。叶五一等 2006 应用分位点回归模型的 况 。 变点检测方法对亚洲金融危机传染进行了分析 ,并 金融市场之间相互依赖和影响的性质研究已经