所有权安排对大股东控制权私利的影响的研究.pdfVIP

第 15 卷 　第 6 期 中国管理科学 Vol . 15 , No . 6 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2007 年 　 　12 月 Chinese J ournal of Management Science Dec . , 　2007 文章编号 :1003 - 207 (2007) 06 - 0 132 - 08 所有权安排对大股东控制权私利的影响研究 1 2 2 林朝南 , 刘 　星 , 郝 　颖 ( 1. 厦门大学会计系 ,福建 厦门　36 1005 ;2 . 重庆大学经济与工商管理学院 ,重庆 　400044) 摘 　要 :尽管所有权安排将通过所有权的性质 、控制方式和结构比例等主要特征影响大股东控制权私利的攫取行 为 ,但在不同国别和公共治理模式下却存在着利益 目标抉择和诉求的相对差异 。本文结合分级履行出资人职责的 制度背景下 ,中央和地方国资委分别掌握上市公司终极控制权的基本特征 ,着重从所有权的控制方式和结构比例 两方面阐释了我国上市公司大股东攫取控制权私利的动机 、能力和实际效果差异 。本文的研究结论将为股权分置 改革和国有资产管理中配套法规的建立提供经验依据 。 关键词 :所有权安排 ; 控制权私利 ;控制方式 中图分类号 :F830 . 9 1 　　　文献标识码 :A 式却在很大程度上依赖于各国经济发展的传统和路 1 　引言 径选择 ,如德 日的大财团控制 、东亚的家族控制等 作为现代企业层面上最为重要的治理机制 ,所 等 。因此 ,尽管在所有权集中模式下 , 由于大股东居 有权安排通过所有权的性质 、结构比例和控制方式 于公司控制权配置的中心地位 ,其攫取控制权私利 等主要特征影响着公司的治理效率[ 16 , 18 ,22 ] ,而且其 的动机具有普遍的一致性 ,但由于控制类别和方式 , 影响机制随着所有权安排中不同利益主体之间代理 以及外部投资者法律保护完善程度的差异 ,直接导 冲突形式的演化而被不断地赋予新的研究内涵 。在 致了大股东获取控制权私利的动机 、能力和实现条 所有权分散模式下 ,作为公司实际控制人的经营者 , 件的不同。 其诸多方面的自利行为构成了代理冲突的主要表现 以西方的公司治理和控制权理论为基础 ,我国 形式[ 6 ,7 ] ;而在所有权集中模式下 ,尽管实际履行了 学者在该领域 的研 究工作 已逐步展开 。唐宗 明 ( ) [20 ] ( ) [ 19 ] ( ) [2 1 ] 企业控制权的大股东有足够的动力去监督管理者的 2002 、施东晖 2003 和赵 昌文 2004 等 败德行为 ,但同样在 自利动机的驱使下 ,其对中小投 分别对我国上市公司控制权私利的水平进行了较为 资者利益的侵占则凸显为代理冲突的主要形式[ 16 ] 。 细致的度量 ,均证实了我国上市公司控制权私利的 虽然不同所有权安排下的控制权配置格局各异 ,但 存在 ,并且具有 24 % - 30 % 的较高攫取水平 。随