第8章国际货币体系祥解.ppt

* * * * * * * 1973年以来的经验 货币政策自主性 --浮动汇率使得各国央行能够控制本国的货币供给并选择自己想要的通货膨胀率 --浮动汇率制下一国的货币政策和财政政策仍会对外国有所影响 --央行为了稳定经济，仍然对外汇市场进行干预 对称性 --由于各国央行继续持有美元储备并干预外汇市场，73年以后的国际货币体系并没有实现对称性 1973年以来的经验 汇率的自动稳定器作用 --汇率在一定程度上发挥了自动稳定器的作用 纪律性 不稳定的投机 --浮动汇率表现出与日俱增的多变性，但是其时间并没有证明任意的汇率波动会导致通货膨胀和货币贬值的恶性循环。 1973年以来的经验 国际贸易和国际投资 --浮动汇率并没有给国际贸易和国际投资带来负面影响 政策的协调 --浮动汇率制本身并不能促进国际间政策的协调，但是在固定汇率制下也会存在政府为自己的利益而不顾他国利益实施某种政策的问题。 固定汇率对大多数国家来说称得上是一种选择吗？ 在固定汇率制下，即使一国执行谨慎的货币政策和财政政策，也任然无法避免其固定汇率遭受投机性供给的风险 20世纪末21实际初，对固定汇率制度的投机性攻击发生的越来越频繁，在同时保持开放的资本市场和国家政策主权的情况下，长期盯住货币价值变得越来越不现实。 改革的方向 关于改革国际货币体系的提议多种多样 随着各主要工业国之间政策协调性的提高，人们没有理由认为将来浮动汇率制的运行不会很顺利 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 金本位制的短暂“恢复” 1919 美国恢复金本位制 1922 一些国家（英国、法国、意大利、日本）通过了一项全面恢复执行金本位制的行动纲领，并同意各国中央银行紧密合作，共同配合实现外部平衡与内部平衡的目标。 两次世界大战之间, 1918-1939年 1925 英国恢复金本位制 1929 大萧条开始后不久就发生了世界范围内银行的破产。 1931 由于外国英镑持有者对英国维持英镑价值的承诺失去了信心，迫使英国放弃了金本位制。 两次世界大战之间, 1918-1939年 世界经济的崩溃 许多国家在大萧条中损失惨重，许多国家放弃了 维持金本位制的义务，在外汇市场实行浮动汇率制。 对国际贸易与国际信贷的限制，给经济造成了很大的损失。 一部分国家实行的关税及以邻为壑的政策遭到了外国的报复行为，并且导致了世界经济的崩溃。 各国开始意识到通过国际间的合作所有国家的境遇都有可能得到改善。 布雷顿森林协议的蓝图 两次世界大战之间, 1918-1939年 两次世界大战之间, 1918-1939年 图 18-1: 1929-1935年工业生产和批发价格指数的变化 澳大利亚和英国等国家很早就放弃了金本位制，并采取了反通货紧缩的货币政策，这使他们在大萧条中产出下降不大。而坚持金本位制的法国和瑞士等国家的产出则大幅度下降。 图中纵坐标是1935年的工业产值（以1929年产值衡量的百分比）；横坐标是1935年的价格水平（以1929年价格水平为100%） 布雷顿森林体系和国际货币基金组织 国际货币基金组织 (IMF) 1944年7月，44国的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行会议，建立了一种固定汇率体系。 主要内容： -各国货币对美元保持固定汇率，并且把美元与黄金的比价固定为每盎司黄金35美元。 -成员国官方的国际储备以黄金或美元资产的形式持有，并有权向美联储以官方价格兑换黄金 -用美元来定义该体系中其他货币的汇率，是以美元为基本储备货币的金汇兑本位制 特点：美国极少干预外汇市场，但是美国中央银行在理论上必须负责固定美元兑黄金的价格。 国际货币基金组织的目的与结构 《国际货币基金组织协定》致力于在该体系中融入充分的灵活性，允许各国在不牺牲国内平衡目标与保持固定汇率的基础上有秩序有步骤地实现外部平衡。 国际货币基金组织主要有两大功能来促进外部调整中灵活性的实现： 融资便利 IMF成员国向IMF储备库交纳资金，在短期经常项目赤字出现时，可以从IMF借款。如果借款超出额度，则要接受IMF对其国内政策实行的监督。 可调整的货币平价：即可以在一定程度进行贬值 布雷顿森林体系和国际货币基金组织 可兑换性 可兑换货币 即一种货币可以自由地与外币进行兑换。