对中国股市反转资策略和惯性投资策略的研究.pdf

对中图股市反转投资菜咯和债性权资策略的研究 茶一章 寻论 中文 摘 要 学术界长期以来 一直关心证券市场有效与否的基本命题。60年代兴起的有 效市场假说在现代资本市场理论框架中占据了重要地位，但随着人们不断发现市 场异象，有效市场假说的局限性也逐渐显露。本文通过在中国股票市场应用反转 投资策略和惯性投资策略，分别观察两种策略的超常收益率表现，力图深入了解 中国证券市场的有效性是否明显，并在实证结果的基础上进行思考，发现现象背 后的原因所在。本文最后还针对中国股市的投资者提出了相应的投资建议，既具 有理论与实证研究上的创新，又有一定的实践意义。 本文对反转投资策略的实证研究结果表明:绝大多数反转投资策略可以获得 显著的超常收益，而惯性投资策略在国内股市的应用空间不大。当本文设计的投 资组合的形成期和检验期之和大于5年时，采取反转投资策略，可以发现原来形 成期间的输家投资组合的收益率反转，也就是原来的输家能够变为赢家，并且在 统计上显著。同时输家组合的收益反转现象比赢家组合更明显，也就是赢家也会 变成输家，但没有输家的表现那么反差强烈。但是，当形成期和检验期