股票价格波动与币政策的关联性研究——我国1997—2004年的实证分析.pdfVIP

摘要 股票价格波动与货币政策的关联性问题是研究货币政策的最前沿课题。在国 外，虽然就两者之间的关系有清晰的理论解释，但实证检验成败各半。在国内， 虽然涌现了大量研究两者之间关系的文献，但大部分是基于西方的理论，建立在 逻辑推理和规范分析之上的，定量分析较少；并且由于股票市场发展的波动性、 不确定性和处于特定时期的阶段性，运用最新的数据进行实证分析便显得尤为重 要。 本文运用最新的数据和经济计量方法，对我国股票市场和货币政策之间的关 联性问题进行了全面而深入的研究。全文首先对股票市场和货币政策的关联性进 行了理论综述，然后分析了我国的货币政策执行现状和股票市场发展现状，再运 用单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验、脉冲反应、方差分解等方法对我国 1997年．2004年的数据进行了实证分析，最后根据实证结论提出政策建议。 实证研究结果表明：我国的货币政策在20世纪90年代的后半期可以解释股 票市场的波动，但在近几年出现了某种程度的疏离，我国股票市场价格的波动， 更多的是与股票市场自身、政策、预期等因素有关，现行货币政策对股价波动没 有显著作用；股票价格中基本不包含未来产出的有用信息，股票市场在货币政策 传导过程中的作用有限；但股票价格的波动会对货币需求的数量和结构产生一定 的影响，股票市场的发展会增加货币需求，使货币流动性增强。因此，央行在制 定货币政策的过程中没有必要干预股票市场，货币政策目标中不应包含股票价 格，但应关注股票价格的波动。 关键词：货币政策股票价格脉冲反应方差分解 F830．91F224．0 中图分类号：F821．0 Abstract The betweenstock’S and isoneofthelatest relationship price monetarypolicy andhottest ofthe arecleartheoretic topics monetarypolicytheory．There explanation of betweenstock’S and relationship price monetarypolicy；however,theregression resultshave studiesfollowthewesternandlack China，related theory divergence．In and the ofthestockmarketisuncertain development quantitativeanalysis．Because data． is to theirrelationthelatest importantanalyze by fluctuating，it and ofthe between This aconcrete papergives in—depthstudy relationship and method． stock’S and inChinathelatestda