论利率自由化改——理论模型、实证分析和政策建议.pdf

利率自由化的实证分析与政策建议 jfl 月U 舌 425938’ 厂、／平0率是市场经济体制中货币政策的主要传导渠道。管制型利率政策难以真 L． 、 实地反映资金供求关系，使利率作为货币政策工具在传导货币政策过程中增大 了摩擦系数，影响了货币政策的效能。利率市场化是市场经济发展的必然要求， 足我国利率管理体制改革的既定目标。实现利率市场化对t：促进我固会融体制 改革，加强宏观经济调控和优化经济结构都具有重要意义。笔者选择利率自由 化改革作为硕士论文题目，一方面是我对利率理论和货币政策传导机制比较感 兴趣；另一方面也是因为我国加入WTO后利率自由化改革的必要性和迫切性 ＼／ 加强了。r ／ 、、． 义稔利率自由化这一课题早在上个世纪80年代中国就有人开始研究。关于我 国利率自由化的理论基础以及实践过程已经形成了系统化的理论。因此在这方 面研究中试图寻求新的研究角度并不容易；在前人研究的基础上，向纵深将理 论引向深入就越发困难。为了让本文避免陷入“理论综述”的窠臼，同时也是 为了尽量避免“多定性的清谈式分析”而“少定量的精确分析”的弊端，进一 步加强论证力度，我在写作过程中尽量减少了在理论和事实依据上的笔墨，而 将大量的篇幅用于实证分析与国际经验的比和借鉴。 。f在历经数月的不懈努力、苦苦思索和几易其稿之后，我最终完成了本文的 、～ 写作。应当说尽管我尽了很大努力，但挂一漏万之处必然存在。请各位学术方 家批评指正。在本文的写作过程中，我的导师刘园教授给了我很大的指点和帮 助，从选题、开题到论文的不断修改、改进，甚至到某一引证的出处，她都认 真细致地给了我宝贵的修改意见。张蔚同学为本文提供了第一手资料和有价值 的建议。薛龙始终给我支持和鼓励，帮助启发思路、推敲语言，使我顺利地结 稿。此外，还要感谢史进、肖凌、于洪飞、刘超然、张蕴涛、郝磊等同学，他 们对本文的写作提供了热情的帮助和支持，在此一并谢过。了 王力 刈外经济贸易大学2002年3月 利率自由化的实证分析和政策建议 第一章利牢自由化的理论基础 第一章利率自由化的理论基础 作为一种重要的要素价格，利率水平与整个宏观经济体系的运作有着密切的 关系。利率水平及结构是否合理对宏观经济能否稳定健康的发展有着重要的意 义。因此，利率水平的决定机制成为整个经济体系中一项极为重要的制度安排。 而这种决定机制一般可以根据在利率的决定过程中主导作用的力量是政府还是市 场分为利率管制机制和市场利率机制两种。从世界范围来看，发达国家基本上都 采用了后者，而包括中国在内的发展中国家则一般采用了前者。所谓的利率自由 化或利率市场化过程，即是指由政府决定机制过渡到市场决定机制的过程。 本章首先概述了利率的含义和作用，然后引用西方经济学中关于市场利率的作 用的理论说明研究利率形成机制的重要意义。接着阐述了利率自由化的内涵以及 利率自由化的理论基础一金融抑制论与金融深化论。最后通过实证分析阐明了 利率自由化对经济发展的现实意义。 第一节利率自由化的涵义 利率的定义和类型 根据西方经济学的定义，利率是指一定时期内放弃货币流动性的报酬率。而 所谓的放弃货币的流动性具体来说就是转让货币(或资金)的使用权或出借货币 (或资金)。利率不仅包括银行存款利率、贷款利率，同样包括证券的收益率如 股票收益率、债券收益率。 利率按形成机制分，有法定利率(或官定利率)、限制利率和市场利率(或 自由利率)。法定利率是指货币管理当局或中央银行所规定的利率；市场利率是 指由金融市场上资金的借贷双方根据资金供求关系自行决定的利率；限制利率则 具有官定和市场决定两重性，一般货币当局只规定利率的上限或下限，利率水平 可由各借贷主体在限制范围内根据金融市场