第六章金融期权资料.ppt

2、假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（1份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为3个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？ 如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 国际金融学 徐松 * * * * * * 期货套期保值交易者在现货和期货同时交易，总有一种方向的交易会有损失 只保现在，不保将来！ 如何能同时避免损失，或者说保值最大化？ 期权即具备这样的功能！ 国际金融学 徐松 金融期权业务 卖出加元期货套期保值，以为加元会下跌 5月10日 6月10日 100000×0.0055 =550美元 卖出 买入 盈利 0.9000 100000×0.0405=-4050美元 期权的概念 期权合同是在未来某时期行使合同按协议价格（Strick Price）买卖金融工具的权利而非义务的契约。 买入的商品是从卖方手里买入或者向卖方卖出（行权）（交割），而不是在市场里 如果预测某商品价格会上涨，买入和行权的是看涨期权、如果预测价格下跌，就是看跌期权 国际金融学 徐松 国际金融学 徐松 买方向卖方支付一定的费用（权利费）后，获得在约定的时间以约定的价格从卖方手里买入某种商品（外汇、股票、债券）或者向其卖出某种金融商品的权利，并且可以放弃 某客户需买入欧元 1欧元=1.14美元 （协定汇率）（即期汇率） 权利费700欧元 （期权价格） 3个月后1欧元=1.16美元 按协定汇率买入欧元，然后卖出，盈利10万×0.02=2000美元 放弃 主动套期保值 问题：如果卖方手里没有欧元呢？ 行权 则他必须从市场买入 金融期权与金融期权的区别 国际金融学 徐松 权利和义务不同 风险和收益不同 保证金的规定不同 价格波动的界限不同 期权的买方理论上风险是有限的，收益是无限的 期权的买方只有权利而无义务 期权买方无需缴纳保证金 影响期权价格变动因素更多 金融期权的种类 买权（看涨期权）和卖权（看跌期权）之分 。 欧式和美式：欧式期权的买方只能在到期日行使合同，而美式期权可以在合同到期前的任何一天行使合同。 场内交易（交易所交易）和场外交易 按照交易对象可分为：外汇期权、股票期权、股指期权、利率期权 国际金融学 徐松 金融期权的报价 国际金融学 徐松 问题：金融期权的价格是权利费还是协定价？ 也就是说，期权是可能在交易所挂牌竞价的 协定价格+期权价格（权利费）= 买权成本 买英镑期权，支付美元 Call last （买权） Dec （12月的报价 12月行权） Strike price （协定价格） 协定价格165 + 期权价格0.0435 = 买权成本165.0435 实际汇率 = 168.31 权利费 为获得这个权利可能要竞价 国际金融学 徐松 协定价格+期权价格（权利费）= 买权成本 买英镑期权，支付美元 Call last （买权） Dec （12月的报价 12月行权） Strike price （协定价格） 协定价格165 + 期权价格0.0435 = 买权成本165.0435 实际汇率 = 168.31 如果某客户买入了这份期权，价格4.35，到了12月，实际汇率仍然是168.31，请问他会行权吗？ 当然会，因为165.0435 ＜168.31 这就是实值 但是现在还没有到12月，所以他可以待价而沽 实值（In the Money） 虚值（Out of the Money） 两平（At the Money） 国际金融学 徐松 期权合同的三种状态 一般来说，合同的买方只有在合同处于“实值”状态时，才肯行使合同。 买英镑期权，支付美元 Call last （买权） Dec （12月的报价 12月行权） Strike price （协定价格） 协定价格165 + 期权价格0.0435 = 买权成本165.0435 实际汇率 = 168.31 165.0435 160.00 165.0435 （两平） 160.00（虚值） 期权的内在价值是行使合同（行权）时产生的资产增值 国际金融学 徐松 期权的内在价值和时间价值 Dec （12月的报价 12月行权） Strike price （协定价格） 协定价格165 + 期权价格0.0435 = 买权成本165.0435 实际汇率 = 168.31 行权的增值=168.31-165.0435 期权的时间价值取决于：(1) 距到期日时间的长短。一般来说，距期满日时间越长，期权价值越高；(2) 即期汇率与协定汇率差值的多少 国际金融学