控制权私人利益影响因素与经济后果研究.pdfVIP

摘 要 本文研究的对象是上市公司的控制权私人利益问题。主要回答两方面问题，一 是在我国特有的制度背景下影响控制权私人利益的因素有哪些?二是控制权私人 利益所引发的经济后果是什么? 文章首先介绍本文研究的理论基础、控制权私人利益概念、控制权私人利益的 度量等基本概念和问题，对控制权私利的影响因素和引起的经济后果两方面的文献 进行回顾和评述。然后选取1997年到2003年中同一年中同一公司既发生控股股权 变更也发生非控股股权的交易为样本，以非控股股权的交易价格作为控制权共享利 益的估计，以控股股权的转让价格与非控股股权的交易价格的差额作为控制权私人 利益的估计来对我国上市公司控制权私人利益的总体水平进行比较；接着对控制权 私人利益进行分组差异性检验，应用因子分析、多元回归分析等方法对影响我国控 制权私人利益的因素进行实证分析；更进一步，文章还使用控制权转移后的三年超 常累积月收益率作为样本公司价值增损的估计，用整体样本公司的超常累积平均月 收益率来分析控制权私人利益的影响，对控制权私人利益的经济后果进行计量分 析，研究发现控制权私人利益与公司价值创造呈现显著的负相关；最后，文章总结 了本文的主要研究结论，并就此提出一些建议，为完善我国上市公司的法律保护体 系、建立规范有效的控制权市场，完善治理机制提供一些借鉴。 本文的创新和贡献主要表现在控制权私人利益计量模型的改进上，本文选取同 一年中同一公司既发生控股股权变更也发生非控股股权交易的样本，以非控股股权 的交易价格作为控制权共享利益的估计，而控股股权的转让价格与非控股股权的交 易价格的差额可认为是控股股东为获得公司控制权而愿意付出的代价，这部分的溢 价作为控制权私人利益的估计更直观、更准确；本文不仅分析了在中国特有的制度 背景下影响控制权私人利益的因素，得出了颇有启发性的研究结论，而且还对较少 学者涉及的控制权私人利益引发公司价值创造变化的问题进行了理论和实证研究。 关键词： 控制权私人利益； 影响因素； 经济后果； ABSTRACT This dealswitll of controlandanswersthe paper privateprofitscorporate following 2 arethedeterminantsthataffectthe of corporate questions．Firstly,what pfivateprofits controlChineseinstitutional aretheeconomic under special background?Secondly,what of of control? consequencesprivateprofitscorporate basics Thefirst ofthis introducestherelatedresearch of part paper theories，some and reviewandcommentonrelatedlit- pfivate of control abrief profitscorporate gives a oflisted thathadboththe blockand erature．Then，usingsample companies