马柯维兹资产组理论对中国基金市场的实证分析.pdf

摘要 ／，”Ⅱ维兹资产组合理论既是西方资本资产定价模型的綦础，同时它还标志 t 种现代资产组l合理论的丌始。以zj柯维兹理论为基础，产生了若干资产组合理 论，如CAPM，APT等。它们最大的特点就是沿袭了马柯维兹理论的基本分析 方法，从收益和风险这两个角度对资本市场进行分析，经过大量的简化和抽象， 运川统汁学的表象理论代替马柯维兹理论严密的逻辑推理，这使得它们在失去 j·B沦的严密逻辑性的同时，获得了实际运用111的可操作性。然而，对于在市场 ·l，交易的割闭契约型基金来说，收益一风险作为它的完备分析要素显然是不够 的，这足因为封闭契约型基会一般都存在一定幅度的升贴水，而这一指标恰恰 足基金投资者考虑的重要指标之…。》文运用璺扭维兹组畲理沦基本的数学处 理方法，增：|J¨了基会贴水率这一指标，将它运jH于纯基金组合，并对原理论做 了修iIj，得}lf了很有意义的结论。 本文基本结构：第一章对西方资产组合理论做了一个简单回顾，主要是马 柯维兹资产组合理论，资本资j“定价模型(CAPM)，夏普单一指数模型和套利 定价模型(APT)。第二章引入基会贴水率这一指标，经过严格的证明，对原马 一～一一一一 f-口维兹理论做了修正，得flj了很有意义的结沦。第三章运用第二章所得结论并 结俞iIJ场数据对rfl困资木市场巾一【1只代表性的基金进行了实证分析。 —。—～一一 f木文的创新： L、 1．提出了标准CAPM模型和夏普单一指数模型之间的演化和逻辑关系。 2．严格证明了当考虑基金贴水率这一指标时，原马柯维兹有效资产组合边 界由盯一ER二维平面上的双曲线演化为仃一ER—D三维空间中的双叶双 曲面。 3，在贴水率这一指标的影响下，CAPM模型中著名的分离定理不再成立。、、 天键嗣：资产组合边界：升水、贴水 分类号：F830．91 Abstract I AssetPortfoliosetthefoundationofthe Capital Theory larry，M．Mal‘kowitz CAPManditisalsothe oflnodern asset theories．Based beginning capitalportfolio the theoriestoset some models on Markowitz portfolio try up practical theory,many to the market．Thecommonofthesetheoriesarewithinthe analyzecapital points of M—Vrule flmdamental Markowitz asthe and hypothesis theory--using perfect standardofthe ordertoachieve evaluation assets．In complete capital practical our toconstructown theories some portfolio，these