专题：投资的基本思路教案.ppt

一般投资分析的总体思路 由宏观到微观 由抽象到具体 注重行业分析和公司运营分析 最终落实到公司价值 宏观经济分析 1 经济增长 从长期变化趋势看，股票的价格变动与国民生产总值或国内生产总值的变化是基本上一致的。 美国1874－1995年间，股票价格的正增长是以国民生产总值真正增长率的2/3左右的速度进行的。 经济金融政策 1 货币政策 利率：反向作用 法定存款准备金和公开市场业务 2 财政政策 3 收入政策 中观分析－行业与区域分析 行业的成长性决定了企业成长或扩张的方式与绩效； 行业内企业的数量决定了行业的集中度； 行业的竞争强度决定了公司能否创造超常利润； 相似企业的竞争程度决定了产品或服务的价格 微观分析－公司分析 1 财务报表分析 （1）资产负债表 （2）公司损益表 （3）现金流量表 如何收集所需的资料 宏观因素：所有公开的媒体消息、书籍资料和研究报告 注意甄别，避免大而空的泛泛之谈 实践1： 查找台湾省近5年的工业发展数据和居民 消费数据。 证券定价方法 巴菲特：投资专业的学生不用学其他课，只用学好一门课，即“估值”。 股票价值决定了价格，价格围绕价值波动。估值的目的是发现被市场低估的股票，并在适当的时机买入。 用流动资产偿还流动负债，对流动比率的影响是（ ）。　　　　A.下降B.上升　　　　C.不变D.同比例下降 A 企业管理者的哪种做法降低了资产负债率？ A 找银行贷款，把拖欠员工的应付工资还了 B 拿出一部分资金用作股票投资 C 发行债券融资，用筹来的钱新建厂房 D 将存货卖掉偿还部分银行贷款 D 2 企业综合能力分析 （1）公司的竞争地位 技术水平、市场开拓能力和占有率、资本 与规模效益、项目储备和新产品开发 （2）公司经营管理能力分析 管理人员素质和能力分析、经营效率、企 业组织结构效率和企业文化 实践2： 格林美(002340)面临的大环境 问题：格林美这家企业的主营业务是什 么？哪些外部宏观因素可能影响公司的 发展和股价？为什么？ 行业因素：选择行业进行投资时，留意近期可能相关的政策变动 “可能”这个词，充满想象力 例：贵糖股份（000833）近期的影响因素 公司状况：主要来自于新闻、实地考察、上市公司的报告，以及同类公司报告 实践：寻找粤富华近5年的净资产收益率和每股净现金流数据，它们说明公司的业务发展如何？ 价值评估：目前的价值评估工具很多 常见的有：相对比较乘数法（市盈率） 现金流量贴现法（DCF） 实物期权法 等等 市盈率法 市盈率＝股票价格/每股收益 首先根据公司的盈余预测计算出公司每股 收益，然后发行人和承销商一起确定合适 的市盈率水平，最后决定发行价格。 合适的市盈率如何确定？ 1 确实市场平均市盈率水平 2 根据公司所在行业情况，对市盈率进行调整 3 考虑公司区位对市盈率的影响 4 其他因素的考虑：如配送方案、股本大小、企业的会计方法等 净资产倍率法 通过资产评估等手段确定发行人拟募资产的净 现值和每股净资产，然后根据市场状况将每股 净资产乘以一定倍率或者折扣。 发行价格＝每股净资产×溢价（折扣）倍率 实践： 任选一只股票，试用市盈率法或者净资产倍率法计算它的内在价值。你在计算过程中考虑了哪些因素？收集了哪些资料？ 现金流量贴现法（DCF） 一项资产或者一个项目的价值，并不由它过去的帐面价值决定，而是由它未来带来的收入决定。也就是说，当一个项目未来带给你的现金流入之和很大，比其他项目都要大，那么这个项目就是值得投资的。 期初 期末 第一年末 …… 第二年末 今后每年都有现金的净流入 投资者购买股票，通常期望获得两种现金流：持有股票期间的红利和持有股票期末的预期投资股票价格。由于持有期期末股票的预期价格是由股票未来红利决定的，所以股票当前价值应等于无限期红利的现值： 股票每股价值=?∑DPSt/(1+r)t? t从1至无穷大。 DPSt=每股预期红利 r=股票的要求收益率 Gordon增长模型把股票的价值与下一时期的预期红利、股票的要求收益率和预期红利增长率联系起来， ?股票的价值=D1/(r-g) 其中D1=下一年的预期