09股利分配教程解析.ppt

* * * * * * 股利分配 * 利润及其结构 利润的结构 营业利润 营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－财务费用－管理费用－资产减值损失＋公允价值变动收益＋投资收益 总利润 利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 净利润 净利润＝利润总额－所得税 * 利 润 表 项 目 金 额 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用（收益以“－”号填列） 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税 四、净利润 * 利润分配项目及程序 利润分配的程序 弥补以前年度亏损 计算可供分配的利润 提取盈余公积 支付优先股股利 支付普通股股利 * 股利政策 股利政策的概念 是公司将其实现的利润分配的政策，它包括是否支付股利、支付多少股利、以何种方式支付股利等具体问题。 * 股利政策 股利支付的计算 股利支付率（Payout Ratio） 股利支付率＝现金股利÷税后净利 每股股利（Dividend Per Share） 每股股利＝现金股利÷流通在外普通股股数 股利收益率（Dividend Yield） 股利收益率＝每股股利÷每股市价 * 股利支付程序 股利支付的程序 10派10元(含税) (税后派)9.5元 股权登记日:2013-07-10 预案公布日:2013-04-27 股东大会审议日:2013-05-20 除权除息日:2013-07-11 红利发放日:2013-07-11 * 股利支付方式 股利支付的方式 现金股利（Cash Dividend） 财产股利（Property Dividend） 负债股利（Liability Dividend） 股票股利（Stock?dividends） * 股利理论 股利无关论 莫迪格莱尼（Franco Modigliani）和米勒（Merton Miller，1990Nobel）1961年提出了著名股利政策与公司价值无关论。 （MM股利理论） MM理论阐明了股票无关论的基本原理。根据股利无关论，股利支付可有可无、可多可少，股利政策对公司股票价格没有实质性的影响。因此公司没有必要花费大量时间去考虑股利政策的制定。 * 股利理论 股利相关论 信号传递理论（Signaling Theory） “一鸟在手”理论（Bird in the Hand Theory） 代理成本理论（Agency Cost Theory） 所得税差异理论（Tax Differential Theory） * 股利政策 剩余股利政策 (Residual Dividend Policy) 某公司税后利润4800万元。目前公司的资本结构为权益资本65%，债务资本35%，是公司的目标资本结构。公司下一年度有一个很好的投资项目，需要投资5000万元。若公司采用剩余股利政策，则公司如何融资？分配的现金股利是多少？ * 股利政策 固定股利或稳步增长股利政策 （Stable Growth Dividend Policy） 每年发放的股利保持在某一特定水平上，或每股股利长期稳定增长，即固定股利或稳步增长的股利政策。 固定股利支付率政策 (Constant Payout Ratio Policy) 公司确定一个固定的股利支付率，每年照此比例向股东发放现金股利。 * 股利政策 低正常股利加额外股利政策 (Low Regular Plus Extra Dividend Policy) 公司一般情况下每年支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外的股利。 * * * * * * * *