金融巨獸傾倒─雷曼兄弟 - nkfust.edu.tw.pptVIP

其中包括40億美元的普通股和20億美元的可轉換優先股 /gbMKT203748.asp * 雷曼兄弟共有約373億美元的住房抵押貸款。該公司沒有披露其資產負債表中有多少按揭貸款屬於Alt-A類﹐有多少已跌入了Alt-B範圍。Alt-B貸款的信用級別高於次級貸款但低於Alt-A。 Alt-A貸款主要提供給電影演員、房地產經紀人之類收入和信用評分較高，卻缺乏收入的穩定性和完整的信用文件的人群。 截至2007年9月30日﹐該基金持有918,000股雷曼兄弟股票。 更新﹕雷曼兄弟撤換總裁和首席財務長/big5BUS006327.asp * 雷曼兄弟自認前景樂觀似為時過早/big5hrd170550.asp?page= * 第一個關鍵：「證券化」（securitisation），這是華爾街金融體系的一大創新，也是最美麗的毒蘋果。 但這種「證券化」也有它的弊病，那就是「道德風險」：過去金融機構放款，是一對一的交易，由於手上持有貸款者的債權，一旦收不回來，立刻就變成呆帳虧損，基於這種風險，金融機構自然會很小心的放款。 但如今金融機構放款，馬上就可以把這個貸款債權轉賣給其他人，這等於變相的將風險由別人承擔，因此他們根本沒有動機去詳細檢查這些貸款者的信用程度。 「證券化使得貸款機構檢查借款者信用程度的動機大減。」這次雷曼兄弟在次貸風暴中滅頂，未嘗不是因為這種「道德風險」在作祟：雷曼兄弟手上和次級房貸有關的資產高達六百億美元，玩得這麼大，照理說美國政府應該會在危機時出手相救。 * ?主角分析(p.3) ?新聞剪輯(p.4) ?揮別好景(p.5) ?案例分析(p6?p.13) 成立於1850年，總部設在紐約，在英國倫敦和日本東京還設有地區性總部。 公司主要業務分三大塊：資本市場業 務、投資銀行業務和投資管理業務。 雷曼銀行為美國第四大投資銀行，雷曼兄弟的投資銀行和交易業務長時期處於業界領先地位。它提供諮詢的全球兼併業務涉及總金額1050億美元，位列全球第八。 1850年，人類還沒有電燈，來自德國的三兄弟就創立雷曼兄弟，它走過兩次世界大戰、經濟大蕭條、911恐怖攻擊，但2008年9月15日卻宣布破產，栽在自己最熟悉的金融商品上，正印證那句「劍王之王劍下亡」。 分析師預計第一財季的EPS為1.48美元﹐低於三個月前預計的2美元。 雷曼兄弟的股價(9月)收於54.77美元﹐今年以來已下跌16%﹐而同期道瓊金融服務指數的跌幅為11%。 Greenlight Capital對沖基金經理大衛?埃霍恩(David Einhorn) 提出了批評﹐尤其指責了首席財務長埃林?卡蘭(Erin Callan)。 聲明中指出：「我們不會繼續反駁埃霍恩的主觀臆測和指責。埃霍恩從我們的季度報告中摘出了某些具體項目﹐斷章取義﹐歪曲信息﹐向公眾傳達了一種虛假的公司財務狀況印象。這對他是合適的﹐因為他做空了雷曼兄弟股票。他還進行了毫無事實根據的指控﹐也是為了自己從中謀利。」 在抵押信貸市場面臨崩潰之時﹐雷曼卻將所謂的Alt-A貸款持有量增加了約20億美元。 卡蘭說：「我們發現了巨大的機會。」 資產31億美元的Marsico Growth基金經理托馬斯?馬斯科(Thomas F. Marsico)說：「我們對雷曼兄弟的住房抵押貸款感到放心。」 保險業人士莫里斯?格林伯格(Maurice Greenberg)曾公開表示﹐他會投資此次增發﹐因為他對該公司的領導層充滿信心。 220億美元收購陷入困境的住宅開發商Archstone-Smith的投資已進行充分價值扣減、這筆投資將產生14%-17%的股東回報率的說法。 面對糟糕業績﹐雷曼依然侃侃其談﹐這樣的態度也讓投資者不快。事實上﹐卡蘭非但沒有對公司的損失表示出悔意﹐還馬上表示雷曼準備再次在市場上發起攻擊。 首席財務長艾林?卡蘭(Erin Callan)在與投資者的電話會議上說：「現在要討論的不是我們能否生存﹐或是我們能否支撐下去﹐又或者我們是否有足夠的流動性。我認為我們通過自己的行動﹐在不同程度上終結了這些問題。」 2008年3月，貝爾斯登倒閉 「雷曼不是貝爾斯登」 風險控制意識的不足 富翁效應 Thanks all! * * /big5hrd173046.asp * 雷曼兄弟遭遇做空行情/big5hrd171228.asp * * * /big5hrd173046.asp * 雷曼兄弟遭遇做空行情/big5hrd171228.asp * 其中包括40億美元的普通股和20億美元的可轉換優先股 /gbMKT203748.asp * 雷曼兄弟共