第九章项目财务评估(anna)解说.pptVIP

* * * 1、投资损益分析 指标 评价：与行业水平进行比较 特点：税前指标、静态指标、偏于保守 财务效果分析 2、现金流量分析 1）全部投资的盈利能力 假设：全部投资为自有资金，消除资金构成的影响 目的：考察项目本身的盈利性，与筹建方案无关 报表：全部投资现金流量表 财务效果分析 计算指标：投资回收期、财务净现值、财务内部收益率 评价 税前： 税后： 行业基准收益率 银行贷款利率 T P≤基准回收期， FNPV≥0 2）自有资金的盈利能力 假设：只分析自有资金，与具体筹资方案有关。 报表：自有资金现金流量表。 计算指标：投资回收期、财务净现值、财务内部收益率 评价 （最低有吸引力的收益） 无法确定时用行业基准收益率 财务效果分析 T P≤基准回收期， FNPV≥0 1、静态投资回收期 第T年的净现金流量 Tp = T –1+ ︱第(T –1)年的累计净现金流量︱ 式中：T —各年累计净现金流量首次≥0的年份 投资回收期的计算 1、静态投资回收期 0 1 2 3 4 5 6 250 100 100 100 100 100 100 -250 -350 -250 -150 -50 50 150 第T年的净现金流量 Tp = T –1+ ︱第(T –1)年的累计净现金流量︱ 式中：T —各年累计净现金流量首次≥0的年份 100 Tp = 5 –1 + ︱-50︱ =4.5年 投资回收期的计算 第T年的净现金流量现值 Tp* = T –1+ ︱第(T –1)年的累计净现金流量现值︱ 2、动态投资回收期 式中：T —累积净现金流量现值首次≥0的年份 例：某项目的现金流量如下所示： Tp* =5-1+1112/2794=4.4年 财务净现值的计算 财务净现值（FNPV）是指项目寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折现到同一时点（通常为期初）的现值之和。 计算示例 NPV＝137.24 或列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24 i =10% 财务内部收益率（FIRR）简单地说就是财务净现值等于零时的折现率。 财务内部收益率的计算 第一步：估选两个适当的折现率i1和i2，且i1 ＜ i2 ，FNPV(i1)＞0，FNPV(i2)＜0，因此内部收益率(FNPV为0时的利率)必然是在i1和i2之间，即i1 ＜FIRR ＜ i2 。 第二步：运用公式求解． 计算方法---内插法 为控制误差，(i2 - i1)一般介于2％～5％ 公式的推导： FNPV1 FNPV2 FNPV 0 i i2 i1 FIRR i2－ i1 FIRR－i1 FNPV1 NPV1＋| NPV2| FIRR计算公式： 例： 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i=？ FNPV＝ -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2 + 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 ＝-1000 + 300 (P/A, i ,4) + 500 (P/F, i ,5) ＝0 i NPV( i ) 0% NPV( 0％ ) ＝700 5% NPV( 5％ ) ＝455.54 10% NPV( 10％ ) ＝ 261.42 15% NPV( 15％ ) ＝ 105.08 20% NPV( 20％ ) ＝ -22.44 i NPV( i ) IRR 700 0 15% 20% 105+22.44 20％-15％ IRR-15% 105 三、偿债能力分析 1、借款偿还能力 国外借款：按照规定的贷款条件、还款期限进行偿还。 国内借款：计算固定资产投资国内借款偿还期，与贷款条件进行比较。 财务效果分析 计算出借款偿还期后，要与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，即认为项目具有清偿能力，项目可行。 固定资产投资国内借款偿还期的计算 计算公式为： 式中：Id —— 固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和 ； Pd —— 从借款开始年计算的固定资产投资国内借款偿还期；Rt —— 第t年可用于还款的