第6章债券市场剖析.ppt

可转换债券的投资价值 转换价值：CV=P×CR CV是可转换债券转换价值； P是普通股股票的市价； CR是转换率。 转换率=可转换债券面值/转换价格 转换价格=可转换债券面值/转换率 可转换债券价值（市价P1）=纯债券价值+转股选择权价值 Pm= P1-CV 为升水（正）或贴水（负）；升水不转，无利；反之， 二、国债的回购市场 ①国债回购交易的含义（质押式、买断式） ②国债回购的期限品种 ③国债回购率（逆回购者的收益率－－贴现利率形式） 年回购率＝（面值－卖出价）/面值×360/回购天数 回购者：回购率＜投资收益率 　逆回购者：回购率＞其他投资的机会成本 　④国债回购交易市场的意义 ⑤国债回购交易的市场前景 三、 国债的期货市场 ①国债期货的含义 ②国债期货交易的特点（标准化合约、场内交易、保证金制度、对冲交易为主、属利率期货） ③国债期货交易制度（保证金制度、涨跌停板制度、最高持仓量的限制与大户报告制度、逐笔盯市每日无资产负债结算制度、风险管理及风险处理制度） ④国债期货市场的特征 2012年4月23日，国债期货仿真交易开始向全市场推广。 2012年2月13日，中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试启动。8家金融机构参与首轮联网测试，其中5家为期货公司。 中国国债期货历史沿革 1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。 1993年10月25日，上交所向个人投资者开放国债期货交易。 1995年以后，国债期货交易日趋火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。 1995年2月23日，上海万国证券公司违规交易327合约，成为轰动市场的“327国债事件” 1995年2月25日，证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》，提高了交易保证金比例，将交易场所从原来的十几个收缩到四大市场。 1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。 项目 内容 合约标的 面额为100万元人民币，票面利率为 3%的 5年期名义标准国债 报价方式 百元报价 最小变动价位 0.01个点（每张合约最小变动100元） 合约月份 最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环） 交易时间 上午交易时间：9:15—11:30下午交易时间：13:00—15:15最后交易日交易时间：9:15—11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±2% 最低交易保证金 合约价值的3% 当日结算价 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 交割方式 实物交割 交割日期 最后交易日后连续三个工作日 可交割债券 在最后交割日剩余期限4—7年（不含7年）的固定利息国债 交割结算价 最后交易日全天成交量加权平均价 合约代码 TF 5年期国债期货仿真交易合约 条款 中金所仿真合约 327国债期货 合约标的 票面利率3%的5年期名义标准国债 92(3)国债 合约面值 100万元 2万元 合约月份 3、6、9、12月 3、6、9、12月 每日最大波动 上一交易日结算价的±2% 无涨跌停板 保证金比例 3% 1%-2.5% 交割方式 剩余期限4-7年(不含7年)固定利率国债 单一券种 限仓制度 一般账户非交割月限800手，交割月限300手，合约最大持仓40万手 无 新旧国债期货合约比较 四、国债市场的运作（策略） 1、期货套期保值 （1）买期保值（现货卖出时担心远期买入价涨） （2）卖期保值（现期借入资金担心尝还时利率上升） 2、套利交易（期货与现货配合交易） （1）跨期套利 （2）跨市套利 （3）跨品种套利 * * * 影响可转债价格的因素（P118） 可转债的投资策略（P119） 自己看 第六章　 国债市场 掌握国债的类型、特征与功能； 国债的发行规模； 国债利率的确定； 掌握国债的现值、价格与收益率； 掌握国债市场的运作过程； 了解国内外主要的国债市场。 一、国债与国债市场概论 1.定义 国债，亦称为国家公债或国库券，是国家政府作为借款人为实行其职能直接向贷款人融资而发行的一种负债凭证。即政府作为借款人向其社会成员以一定利息承诺而进行的融资。 国债市场，是指以国债券为交易对象而形成的市场，它是整个证券市场不可分割的组成部分。 2. 国债的特征 国债具有安全性、收益性、流动性特征。 3.