第六讲金融市场概述.ppt

? 在金融市场上形成“价格”——市场利率 – 金融市场上借贷资金的集中和分配，会帮助形成一定的资金供给与资金需求的对比 – 利率是该市场的“价格”，也是联系各个子市场的纽带 ? 金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志 金融资产 ? 与实物资产相区别 – 持有实物资产主要在于其使用价值 – 持有金融资产意在对未来收益的要求权 ? 金融产品/金融工具/金融资产 – 商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上的交易对象是金融产品 – 就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具 – 对于持有者来说，则是资产——金融资产 ? 在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移 ? 金融资产的种类极多 –股票、债券 –保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金 – 各种金融衍生工具 –…… 金融资产的价值 ? 金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益 –存单、债券——代表持有人对发行人索取固定收益的权利 –股票——代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权（剩余索取权） –…… ? 金融资产与实物资产的联系 –在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系 –但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化 ? 基础性金融资产和衍生金融资产 – 价值决定中与实物资产联系是否密切 ? 衍生金融资产并不能同实物资产全然割断联系；只不过联系是间接的，即通过基础性金融资产迂回地实现 – 金融市场“泡沫”的产生与破灭 ? 金融资产的价值可以长期持续地远远偏离实物资产价值吗？ ? 证券市场价格泡沫能否越来越大但永远不破？ 金融资产的功能 ? 实现资金和资源的重新分配 ? 在资金重新分配过程中分散或转移风险 金融资产的特征 ? 货币性和流动性 – 货币性指其可以用作货币，或者容易转换成货币行使交易媒介或支付手段的功能 – 流动性指迅速变现而不致遭受损失的能力，通常以金融资产交易的买卖差价以及市场活跃程度等来衡量：价差越大，流动性越差； ? 偿还期限 – 指在进行最终支付前的时间长度 – 对金融资产的购买者而言，偿还期从持有日起到该工具到期日止 – 金融资产的到期日 ? 两种极端情况：零到期日和无限到期日 ? 存在提前到期的可能 ? 风险性 – 指购买金融资产的本金有可能遭受损失 – 主要有信用风险和市场风险 – 金融风险通常还包括法律风险、流动性风险和操作风险等 ? 收益性 – 持有金融资产意味着拥有对未来收益的要求权，以收益率来衡量 – 名义收益率=票面收益（年息）/票面额 – 现实收益率=年息/金融资产当期市价 – 平均收益率=（资本损益+年利息）/投资额 ? 几点总结 – 任何金融资产都具有流动性、期限性、风险性和收益性特征 – 一般来说，流动性高的风险低收益也低，流动性低的风险高收益也高 – 金融市场上的投资者和融资者必须权衡选择适合自身需要的金融产品 金融市场的功能 1. 资金调剂、资源配置 2. 风险分散与转移 3. 形成金融资产价格 4. 提供流动性 5. 降低交易成本（搜寻成本和信息成本） 金融市场运作流程 金融市场分类 ? 根据交易期限，分为货币市场和资本市场 ? 根据交割期限，分为现货市场和期货市场 ? 根据政治地理区域，分为国内金融市场与国际金融市场 ? 根据金融资产品种，分为信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场、外汇市场等 我国金融市场的历史 1. 集中的金融市场，至迟于汉初长安已经形成。唐代长安的西市，不仅有多种形式的金融机构，而且还汇集了大量外国商人，从事金融活动。南宋的金融中心在临安；明代则是南北两京。清代，金融网络已遍及全国各商业城市。 2. 新式银行开始出现于19世纪末。但直到第一次世界大战后，以银行业为主体的新式金融市场才打下基础。债券市场、股票市场、黄金市场也相继形成。 3. 1949年以后，首先停止了证券交易与黄金外汇的自由买卖。随着社会主义计划经济的建立，集中于一家银行的银行信用代替了多种信用形式和多种金融机构的格局。金融市场的概念，不再被人提及。 4. 上世纪70年代末的改革开放，提出重新建立金融市场的问题：一是金融机构之间的短期融资市场；二是证券市场。 近十几年来，这个问题成为经济发展与体制改革的一个重要组成部分并有了长足的进展。 金融中介+金融市场+监管机构=金融体系 二、货币市场——短期融资市场 货币市场是短期融资市场的统称，是典型的以机构投资人为主的融资市场。主