（企管）第四章项目投资.pptVIP

附2：确定现金流量的基本原则： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 　只有那些由于采纳某个项目所引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出； 　只有那些由于采纳某个项目所引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 　 为此，应区分相关成本和无关成本。 相关成本包括：机会成本、差别成本、边际成本、 假计成本、付现成本、重置成本、 专属成本、可避免成本、 可延缓成本等　 无关成本包括：沉落成本、共同成本、历史成本、 联合成本、不可避免成本等 （4）求分界点的折现率： x方案的NPV线：y＝10－10/16.1×x y方案的NPV线：y＝4.5－4.5/18.8×x 二者相等，可得x＝14.47％ 当公司所用的折现率大于14.47％时，应采纳管理董事之方案。 但应注意，若折现率大到一定程度（比如20％）时，两个方案都不可取，上限略。 　　2、埃尔德女伯爵刚刚收到一份调查报告表明，在她的庄园里有石油资源。石油可能在三种不同类型岩石的情况下产生（即A、B或C）。每种岩石类型发生的概率及其年收入如下： 岩石类型 发生的概率 年收入（￡） A 0.5 20 000 B 0.3 40 000 C 0.2 80 000 　　每种岩石可产油10年，只要特殊的抽油设备一购入就可立即开始生产。这种设备的价值为￡95 000，使用寿命10年，无论发现哪种岩石都一样。这种设备10年后的残值为0。在第10年末，女伯爵将必须花费￡40 000以恢复庄园的原貌，女伯爵也估计到石油生产将使她的年旅游收入减少￡10 000。 　　女伯爵估计她的资本成本为10％，并要求你假定所有的现金流量是正规的。 　　要求： 　　（1）计算石油生产年收入的期望货币价值； 　　（2）利用（1）的结果，计算如果进行石油生产女伯爵以NPV计算的财富预计将增加多少； 　　（3）如果岩石类型为A，计算其经济财富（即NPV）将变化多少； 　　（4）假定执行一项特殊的调查可以确定是否是A类岩石，计算女伯爵愿意为这项调查所支付的最大金额。 3、华美公司拟购置一铜矿，需投资60万元。该公司购置后，要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。在购置运输设备时有2个方案： 　　甲：投资40万元购买卡车； 　　乙：投资440万元安装一条矿石运送线。 　　若采用甲方案，卡车的燃料、人工等费用将高于运送线的经营费用。假设项目寿期1年，1年后矿石耗竭。同时，假设甲的预期净利为128万元，乙的为600万元。设甲、乙资本成本均为10％且较稳定。要求： 　　（1）分别计算NPV和IRR； 　　（2）据计算结果作出决策并阐明理由。 解：（1）NPV（甲）＝－100＋128×（P/F，10％，1）＝16.3636 　　　 NPV（乙）＝－500＋600×（P/F，10％，1）＝45.4545 　　 　 －100＋128×〔1/（1＋IRR（甲））〕＝0　可得： IRR（甲）=28% －500＋600×〔1/（1＋IRR（乙））〕＝0　可得： IRR（乙）=20% （2）由于甲、乙的资本成本较稳定，即公司能按10％的资本成本 筹集全部所需资金，所以，应选乙方案。因为乙的NPV高，同时选集 较多资本不会给公司带来额外资本成本. 2个方案的NPV无差别点： NPV（甲）＝ NPV（乙） 　　　　　　可得：i＝18％ 　　因资本成本为10％（＜18％），故选乙 　　 4、长兴集团经营某电器产品，现有固定资产原值6000万元，其折余价值5000万元，流动资产2000万元，净资产为7000万元。固定资产尚可使用10年，折旧按直线法计提，固定资产使用期满没有残值。该企业目前年税后利润1000万元，预计未来10年内税后利润年均递增率为8％。 现有一外商打算与该集团进行合资经营，其投资额为3000万元，其中：2000万元为设备投入，1000万元为现金投入。合营期限10年。经测算，合资经营后第一年税后利润为2000万元，以后每年递增7％。合资经营合同规定，双方按投资比例分享各项权益和承担有关损失。 　　长兴集团预定的投资报酬率为10％。