(参考)第十二章营运资本投资决策.pptVIP

二、营运资金筹集政策 配合型融资政策 激进型融资政策 保守型融资政策 研究营运资金的筹集政策，需要先对构成营运资金的两要素——流动资产和流动负债作进一步的分析，然后再考虑两者间的匹配。 流动资产和流动负债分析 流动资产和流动负债的配合 （一）流动资产和流动负债分析 1、流动资产：按照用途，可分为临时性流动资产和永久性流动资产。 临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款； 永久性流动资产则指那些即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。 2、与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也可分为临时性负债和自发性负债 临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为了满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款等等。 自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付工资、应付利息、应付税金等等。 营运资金的筹资策略：配合型 Years $ 永久性流动资产 固定资产 波动性资产 短期融资 长期融资: 股票、债券 配合型筹资政策的特点： 融资来源的到期日与资本占用期限长短相匹配 对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要； 对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。 配合型融资策略： 长期资本刚好满足永久性资产的资本需求，波动性资产的资本需要则全部由短期融资解决。 优点：减少公司到期不能偿债的风险； 减少公司闲置资本占用量，提高资 本的利用效率。 由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合 配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。 Years $ 永久性流动资产 固定资产 短期融资 长期融资: 股票、债券 营运资金的筹资策略：激进型 波动性资产 激进型融资策略： 目的：追求高利润 采用该策略，降低了公司的流动比率，加大了偿债风险，短期负债利率的多变性增加了公司盈利的不确定性，短期负债的低成本所带来的收益被高风险抵消。 营运资金的筹资策略：保守型 固定资产 Years $ 永久性资产 长期融资： 股票、债券 波动性资产 短期融资 保守型融资策略： 目的：规避风险 采用该策略，公司短期负债比例相对较低，其优点是可增强公司的偿债能力，降低利率变动风险；缺点是使公司的资本成本增加，利润减少，若用股权资本代替负债，还会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。 适合于公司长期资本多余，又无更好的投资机会的公司。 选择组合策略应注意的问题： 1.风险与收益相权衡，以企业价值最大化为目标的决策原则 2.资产与债务偿还期相匹配 3.净营运资本应以长期资本来源来解决 One for beauty 第七朵如你外表般討人喜愛 作业： 1.现金管理的目标是什么？ 2.什么是经济进货批量？ 3.某企业每年耗用某材料90000千克，该材料单位成本500元，单位储存成本为1.2元，每次订货成本240元。求经济订货批量、相关总成本、每年的最佳订货次数、经济订货量的占用资金和最佳订货周期。 4.某企业按“2/10，n/30”的条件购入货物10万元，求该企业放弃折扣的现金成本为多少？若企业延期至50天付款，则其放弃折扣的现金成本是多少？ 5.某周转信贷额为1000万元，承诺费用率为0.5%，借款企业该年度借款为600万元，求该企业向银行支付的承诺费是多少？ 6.某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持借款金额的15%作为补偿性余额，求该企业借款的实际利率？ 部分答案解析： 答案解析： 4.放弃现金折扣的机会成本： 5.承诺费： （1000-600）×0.5%=20000元 6.借款的实际利率： 8% /（1-15%）= 9.4% TIC = C（Q/2）+ F（D/Q） = (0.2)(200)(500/2) +1 ,000(5,000/500) = 40(250) + 1,000(10) = 10,000 + 10,000 = $20,000 TIC？ If Q EOQ, 储存成本下降，订货成本增加. If Q EOQ, 储存成本增加，订货成本下降. EOQ小结 思考题 你能推导出TIC的公式吗？ 你能推导出每年最佳订货次数的公式吗？ 你能推导出每年最佳订