创业板的最后一根稻草.docVIP

创业板的最后一根稻草 　　创业板，天空才是你的尽头吗？ 　　在喊了无数次创业板见顶之后，以创业板为代表的成长股却一路绝尘，2015年年初至今创业板指、中小板指、上证综指、沪深300、上证50涨幅分别为58.7%、46.6%、15.9%、14.6%和6.7%。与此同时，创业板指成份股的平均PE从年初的53.5倍升至85.5倍，创业板指PE/上证50PE从4.88倍升至7.87倍。 　　然而，泡沫往往在乐观中破裂，历史上的股灾爆发前更多的是毫无征兆。在创业板整体PE即将达到100倍的时候，即便未到曲终人散时，投资者至少需要留一半清醒留一半醉，保持一份清醒而不是沉迷于泡沫中才能全身而退。 　　创业板为何强 　　在东北证券看来，经济数据依然疲弱、稳增长政策频出，货币政策稳中有松、改革深化预期强烈，助推了改革牛的牛气。而房地产量价回落、无风险收益率稳中趋降，催化家庭财产的再配置以及信用交易、互联网金融等金融创新进一步加剧了市场热度，财富效应为资本市场带来的巨额增量，促使股票市场大涨，而创业板更是成为资金追逐的热点。 　　海通证券从机构行为角度解释了创业板屡创新高的原因。 　　海通证券跟踪发现，某一类型基金成功后，赚钱效应会驱动资金持续流向该类型基金，进一步推动股价上涨，从而形成正反馈。与2014年相比，2015年增量资金开始从个人投资者向机构投资者扩散。年初至今，公募机构共发行股票及混合型基金61只，发行总规模1114亿元;而2014年整个下半年发行总规模才仅为608亿元，机构资金入市速度显著加快。而创业板遥遥领先的涨幅说明大部分的基金经理选择了创业板作为主要投资方向，这样的成长投资策略沿用在新基金的概率极大，从而为以创业板为代表的成长股带来新的增量资金。 　　从新成立基金的分类统计上，也验证了海通证券的判断。根据基金产品介绍和比较基准的设定，海通证券将相关基金投资风格分为三类：成长投资、消费医疗、价值稳健。其中成长投资型基金的数量及规模占比分别为46%和57%，反映大部分新成立的基金依然偏爱成长股。 　　此外，正在发行的53只基金中，成长投资型达到28只，占比53%，预计未来一段时间新基金对成长股的热度依然不减。机构投资者在创业板上的赚钱效应驱动增量资金进一步投向创业板，推动创业板“升升不息”。 　　危险的征兆 　　进入4月份，创业板指数一举突破2500点大关，再次创新高。 　　东方证券表示，市场目前的走势已经超出基本面研究的范畴。我们警惕风险却难以否认市场在加速上涨，市场的走势甚至无视利空消息。创业板再度复活且再创新高。这个时候作为投资者应该怎么办？ 　　就目前的创业板行情来看，无论是成交量，还是涨幅，仍然看不出明显放缓的迹象，当前还不是股市泡沫破裂的时候。但要提醒的是，泡沫往往在乐观中破裂，历史上的股灾爆发前更多的是毫无征兆。 　　东方证券认为，从内部情形来看，当前的创业板估值来看，创业板整体估值近90倍，许多个股甚至超过100倍，整个创业板的市值已经接近4万亿元。创业板的涨幅已经基本超出现阶段基本面，更多的是预期且这种预期已经提前半年以上。许多投资者将这轮估值比作市梦率！有梦固然好，万一实现呢？因此，之前也一直鼓励投资者享受泡沫下的盛宴。 　　但东方证券也同时提醒，创业板在即将达到100倍估值的时候，投资者需要留一半清醒留一半醉，这个时候更多的是需要清醒而不是沉迷于泡沫中。 　　从外部情况来看，东方证券认为，观察纳斯达克指数具有前瞻性意义。但近期纳指在5042点高位后低位震荡，特别是美国经济低于预期后，纳指也出现回调迹象。纳指的停滞不前也让全球的投资风格短暂出现摆动，这时候的创业板至少失去进一步突破的来自外部的强推力！用许多投资者们私下术语来说，这阶段很可能是加速见顶的信号。如果缺少进一步推动力的话，创业板指数很可能掉头向下。 　　最后一根稻草 　　什么是压倒创业板的最后一根稻草？是经济基本面，还是新股发行？似乎都不是。 　　目前股市已经基本脱离了基本面，经济基本面只要不大幅低于预期，很难对市场带来冲击，更何况目前政策宽松预期不改。显然，经济基本面已经很难冲击市场，特别是创业板。 　　新股发行为什么会压倒创业板？理论上新股上市造成市场扩容，另一层意思就是新增资金可能跟不上。但证监会公布30家新股时市场也并未买账。大量社会资金加紧进入股市，按目前这个节奏，未来半年里新股上市很难压倒创业板。 　　资金涌入股市主要还是因为资金目前无处可去。房地产进入历史周期的大拐点，很难再恢复到过去。实体经济依然困难，这个时候资金不可能大规模加大实体经济领域的投资。理财的收益率也在下降，资金可配置的选择似乎只有股票资产。 　　在东方证券看来，资金南下流入港股市场有可能是压倒创业板，甚至是整个A股的最