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环境绩效与财务绩效的互动研究 　　摘要：“绿色化”发展是企业战略管理的重要目标，在环境与财务平行发展的过程中，两者之间是否存在互动关系呢？本文以宝钢股份为例，构建其基于生态效率指标的财务与环境绩效互动的评价体系，并利用相应的价值驱动模型，通过因素分析法发掘企业价值变化背后的关键影响因素，因地制宜地开展未来的管理活动。 　　关键词：环境绩效；财务绩效；生态效率；互动 　　中图分类号：X196 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）007-0000-04 　　一、引言 　　“环境污染是民生之患、民心之痛，要铁腕治理。”环境保护是当前和今后拉动经济增长的一个重要推动力。新环保法的实施，加大了对排污企业的处罚力度。因此，无论是制度环境要求，还是从自身利益出发，企业必须改变观念，正视环境问题。那么，厘清环境绩效与财务绩效之间的互动关系，并构建恰当的评价模型，引导企业在保持经济增速的同时，保护生态环境，实现“绿色化”发展目标，成为目前迫切需要解决的关键问题。 　　本文拟从重污染行业的钢铁企业入手，讨论其环境与财务绩效之间的互动关系，并结构安排如下：第二部分相关文献回顾，梳理国内外一系列相关研究文献，结合钢铁行业特点，提出可行的财务绩效与环境绩效互动的评价指标体系；第三部分是模型、变量及样本，借鉴传统的杜邦分析模型，构建财务与环境绩效互动的生态效率价值驱动模型，并确定本研究的样本内容；第四部分是相关结果及分析，运用因素分析法，讨论企业“绿色化”发展的主要的价值驱动因素；第五部分是研究结论与启示。 　　二、相关文献回顾 　　（一）财务与环境互动评价指标选择 　　S.Schaltegger和R.L.Burritt（2004）等将财务与环境的互动研究落脚在生态效率上，认为恰当的环境管理目标应是在增加企业财务价值的同时，通过降低环境影响来提高生态效率。生态效率（Eco-efficiency，EE）是预期经济回报与环境影响之间的比值（Schaltegger and Burritt，2000）。预期经济回报通常是可获得的货币计量指标（如净利润或经济附加值等），环境影响通常是测量资源消耗量、污染物排放量及环境破坏程度等。大多数情况下，企业的生态效率被定义为价值增值与经营过程中环境影响增加值之间的比值（Helminen，2000）。应当注意，该定义阐述的是生产经营过程中的生态效率，侧重经济活动和随之而来的直接受企业控制、管理和所有的环境资源影响，排除了销售和供应环节。Burritt et.al（2011）指出生态效率是企业可持续管理会计中的关键工具，它打破了传统会计单一型的货币计量模式，不再局限于单纯的财务单位或是实物单位，而是通过计算混合效益来提供经济和环境的双重信息。通常认为，通过改善生态效率，企业能够对环境可持续发展做出更多贡献。生态效率型企业与其竞争对手相比，在生产同类型产品时，消耗了更少的资源，对空气、水和土壤等产生较小的污染，这一更高的生产率会降低成本从而带来利润的增加；承担环境负债风险的减少能够带来更低的折现因素和更低的或有负债，从而减少营运资本（Stefan Schaltegger et al.，2004）；同时，企业还能获得一定的税收减免和补贴，这些因素会产生更高的自由现金流量，最终带来企业价值与股东价值的提升（Charlene Sinkin et.al，2008）。 　　（二）财务与环境互动评价的指标体系 　　联合国国际会计和报告标准政府间专家工作组，为了改善和协调企业使用的生态效率指标体系，推动企业能够以标准化的形式报告生态效率，从而对于决策者更有意义，要求企业从水资源消耗、能源消耗、全球气候变暖影响、臭氧损耗量及废弃物等五方面构建企业环境业绩与财务业绩指标结合的生态效率指标体系，这些指标体现了企业应当并能够报告的数据，是适用于所有行业的开放性指标。在此基础上，肖序、王军莉（2006）、谢明等（2010）对具体指标的选择进行了研究，谢琨（2011）、刘永红等（2012）、陈琪（2014）分别针对钢铁行业的生产特点，细分生态效率为资源效率、能源效率及环境效率，提出了更详细的财务与环境互动的评价体系。本文结合前人研究，以钢铁企业为例，提出了财务与环境互动评价的生态效率指标体系。其中，财务数据取营业利润为主要评价指标，原因在于，生态问题的影响主要来自于生产经营的过程，而营业利润则是生产经营过程产生的价值增值的直接反映，选取营业利润作为分子财务绩效的评价指标，更利于与分母环境绩效指标的可比性，同时环境数据的选取视面临生态问题的具体情况而定。钢铁企业需要解决的主要生态问题集中在矿物和淡水的资源类耗竭、不可再生能源的能源类耗竭、气候变暖及其他废气废液排放等环境类污染上。因此，资源类问题可选择矿物资源