经营定价与市净率分析.docVIP

分析师核对表 读完本章之后，你应该能理解： 资产负债表的度量是如何影响未来剩余收益预测的。 资产负债表中的价值为市价的资产，其未来的剩余收益如何必须为零。 完美的资产负债表是什么样的。 正常的市净率是多少。 以预测经营剩余收益为基础的定价与以预测综合收益为基础的剩余收益定价有何不同。 为什么金融资产和负债的预测剩余收益（或支持）的典型值是零。 净经营资产收益率和净经营资产增长为什么是剩余经营收益的两个驱动因素。 要求的权益投资回报是怎样被分成经营风险溢价和财务风险溢价。 财务杠杆如何既影响ROCE又影响要求的权益回报率。 财务杠杆如何影响定价。 读完本章之后，你应该能做到： 计算剩余经营收益。 用剩余经营收益模型为企业定价。 确定影响剩余经营收益的因素。 使用调整后的资产负债表为企业的融资活动定价。 分析财务杠杆变化对于企业价值的影响。 利用债务和权益的市场价值计算加权平均资本成本。 从经营资本成本和债务成本出发计算权益资本成本。 解释杠杆和非杠杆市净率的不同。 利用剩余经营收益模型计算非杠杆市净率。 关注经营剩余收益要求我们关注非杠杆市净率——净经营资产的价值与它们的账面价值之比，而不是传统的杠杆市净率——普通股权益的市场价值与它们的账面价值之比。如果金融资产和负债在资产负债表中是以市场价值度量的话，它们就没有产生高于账面价值的溢价。只是净