担保陷阱与财务危机教材.ppt

汪姜维 新财富杂志社 副总编辑 中国 深圳 2004.12.06 看看一家曾在主板上市的公司2004年上半年的利润表： 一家上市公司的命运 一家上市公司的命运 2004年中期： 总资产1.33亿元，货币资金只有42万元；期末未分配利润-19.76亿元 应收账款6.5亿元，账龄都在3年以上；其它应收款1.2亿元，其中1.17亿元账龄在3年以上 3.37亿元的其他应付款中包括2.15亿元未支付的走私罚款 一家上市公司的命运 短期借款4.59亿元已全部逾期，无力偿还。 预提费用中包括借款利息1.69亿元 对外提供担保形成的预计负债5.24亿元（超过了短期借款） “福建担保圈” 那么，通过“筹资活动”获得的现金减少后，这些公司会怎样 ？ 1999年，“福建圈”上市公司“筹资活动”净现金流入比前一年增加82%（达20亿元），同年末的“货币资金余额”也比前一年增长了90%； 而到2001年中期，筹资活动净现金流入总额骤减至1.43亿元，同期的“货币资金余额”即较上一年末减少近20%。 通过以上“筹资活动”获得的资金用来做什么了呢 ？ 1998-2000年，“福建圈”投资活动净现金流出金额巨大，总计39亿元，与同期“筹资活动”净现金流入42亿元不相上下。 筹资活动主要依靠什么？ 1997年末至2000年末，圈内总借款额（短期借款、长期借款和一年内到期的长期负债合计）增加了近一倍，至79.2亿元；其担保金额增加了近四倍，至52亿元。 后来，借款额超过了净资产！ “福建担保圈” 2000年年末平均每家上市公司的借款额达到了4.8亿元，已超过其平均净资产（调整后为4.7亿元）。而在这些借款中，担保借款占近80%的比例。 “福建担保圈” 借款和担保金额的增加，为“福建担保圈”带来了丰富的现金流入。但只有当公司的回报超过其为贷款所支付的利息，贷款才会促进公司业绩的增长。 “福建担保圈” “福建担保圈” “九州股份”的巨额亏损，加剧了整个“担保圈”利润总和的跌幅，由1997年盈利8.2亿元，变为2000年亏损9.3亿元。如果这种经营状况持续下去，还清借款则遥遥无期。 “福建担保圈” 对众多的贷款银行来说，还有一个坏消息： “福建担保圈” “福建担保圈” “福建担保圈” 总担保额相对于净资产（调整后）的比例却从1997年年末的20%上升到70%。所以，对于贷款银行来说，不仅收回贷款大成问题，作为贷款担保的资产也开始蒸发。 “福建担保圈” 那么这些资产蒸发到哪里去了呢？除了上面提到的不能产生净现金流入的投资活动外， “福建担保圈” 看看“支付其它与经营活动有关的现金”， “福建担保圈” “福建圈”这一指标始终维持在很高水平，1998-2001上半年累计总额为49亿元， 超过同期筹资活动所带来的净现金流入总和（43.9亿元）。 “福建担保圈” 再看利润表附注中的一个特殊项目 “资金占用费” 有的福建上市公司这一项目甚至占利息收入的70%以上。这样虽然可以增加利润，但资金已被占用，这部分利润也不可能产生现金流入，可谓“纸上富贵”。 “福建担保圈” 以九州股份为例 “福建担保圈”-九州股份 1997年年末，“九州股份”被控制性公司“九州商社”占用资金1.2亿元，“九州股份”因此收取资金占用费1032万元并计入当期利息收入。 同年末，互保借款1亿元 “福建担保圈”-九州股份 1998年年末，“九州商社”占用“九州股份”2.1亿元，“九州股份”按年利率6%向“九州商社”收取“资金占用费”193万元。 同年末，对外担保1.36亿元，接受担保1.43亿元。 “福建担保圈”-九州股份 1999年年末，“九州商社”占用5.6亿元，本应按照年利率6%计收利息，但“九州股份”认为，“九州商社目前无力支付，故不计提资金占用费”。 同年末，对外担保5.75亿元，远远超过1.69亿元净资产，接受担保2.88亿元。 “福建担保圈”-九州股份 2000年年末，“九州股份”及其下属子公司应收“九州商社”余额5.9亿元。“九州股份”认为，“九州商社”由于经营不善，债务相当沉重，已资不抵债，生产经营已基本停顿，处于歇业状态，本质上说该款项以成为坏账，无收回的可能 因此2000年度按100%计提坏帐准备，共计提5.9亿元（其中1999年度已计提2.2亿元）。 ? “福建担保圈”-九州股份 “九州股份”沦为“融资工具” ? 被控制性公司大量占用资金。在其控制性公司“九州商社”的版图里，“九州股份”被定义为“融资中心”，近6亿元被挪用资金化为乌有。 “福建担保圈”-九州股份 福建省国有资产管理局把自己持有的国有股权托管给九州商社，但托而不管。赵裕昌集“九州股份”法人代表、董事长、总经理和国有股权实际行使者福建九州综合商社有限公司的法人代表、代