辩证看待比特币在中国受到热捧.docVIP

辩证看待比特币在中国受到热捧 　　摘要：本文通过实证分析验证了全球比特币价格被推高的主要因素在于中国市场相对于全球市场的短时间内的过度膨胀，并研究了比特币自身以及对于经济危机事件的反馈，以及其与其他投资渠道的风险收益横向对比，验证了其作为保值品以及投资品的合理性，从而解释了在中国市场受到过度热捧的原因。综合上述分析提出，作者提出了金融手段以及创新驱动策略并重的政策建议。 　　关键词：比特币 保值品 金融市场 创新驱动 　　▲▲一、比特币：席卷全球金融的电子风暴 　　何为比特币？简单而言，比特币就是一种基于点对点（P2P）的计算机算法产生的密文，由名为中本聪的工程师设计产生。之后的四年里，全世界大量的计算机加入到比特币的计算活动中，于是，更多的比特币被“生产”出来。比特币并非一种法币，相反，比特币这一发明，是由一小部分程序设计者发明、推广，并最终形成如今全球范围内的热潮。截至2013年12月20日，全球比特币供应量达到1211万枚，以当日全球领先的比特币交易所Mt.Gox的市价计算，比特币的总市值是85亿美元。过去的24小时的比特币交易量为124万枚，总交易额达到8亿美元。在最近三个月中，比特币的价格呈现出爆炸性的上涨，价格从原来的不到1100元人民币上涨到最高的7200元人民币，整整上涨了7倍之多。这一惊人的增长速度让无数投资者开始考虑比特币市场的风险收益，也让民间媒体开始广泛的对这一商品的金融属性展开探讨。在本文中，我们不再赘述比特币的发展历程，重点关注其与现实金融体系的关联与冲突。 　　▲▲二、比特币价格腾飞与中国投资者参与度的关系的实证分析 　　作者搜集了自9月5日到12月20日共106天的全球交易数据（感谢赵建鑫、李栋对本文数据搜集的帮助），以实证分析来证实中国对比特币价格的重大影响。观察全球交易数据可以发现，在中国投资者加入比特币浪潮中之前，比特币的交易大多集中在美国。直到2013的9月份，以人民币结算的比特币交易的占比从原先的25%迅速上升到最高的74%。同期，比特币价格也随之创出了历史新高。作者以比特币的每日成交均价，和上文中的人民币计价交易在全球交易量占比数据做散点图，并绘出趋势线： 　　图1：人民币计价交易在全球交易量占比与比特币价格的散点图 　　做一元线性回归。得到如下结果： 　　表1人民币计价交易在全球交易量占比与比特币价格的回归结果 　　Price Coef. Std. Err. t Pt [95% Conf. Interval] R2 　　CNYpercent 1423.026 124.5463 　　11.43 0.000 1176.046 　　1670.006 0.5566 　　_cons -229.2317 　　58.09787 　　-3.95 0.000 -344.442 　　-114.0214 　　回归方程为： ，其中Price为每日成交均价，而CNYpercent为人民币计价交易占全球比特币交易数量的占比。该回归的P值为0.000，表明两者有着显著的正相关关系。作者尝试从两方面分析这一过程：就国内市场来看，由于自十月以来媒体的广泛关注，中国的比特币投资者大量聚集，带动了自身供应量固定的比特币的价格急剧升高，而价格的推高又进一步带动了中国市场的投资热情。然而，就海外市场来看，在中国市场过热的这一时期，以外币结算的比特币交易的份额大幅下降佐证了这一时期全球市场的相对平静，更凸显出中国市场的投资热潮对比特币价格的强势推动。在中国市场受到的过分关注使得比特币价格虚高的风险骤增，比特币市场存在着大量的价格泡沫。 　　▲▲三、比特币作为保值商品进行交易的合理性：实证分析 　　（一）基于货币发行的角度：总量固定，发行速度递减 　　比特币在设计之初，就人为设定了比特币的发行总量。而且，其产生的速度是随着流通中比特币数量的增多而逐渐减慢的，也就是说，未来会有越来越少的比特币被“发行”。比特币的总量将被限制在2100万枚，可以说，比特币从发行的根源机制上杜绝了其货币网络的通胀可能性。因此，从货币发行的总量及增发数量的稳定性而言，比特币确实具有保值的特性，该特性使得其具有一定的贮藏价值。 　　（二）比特币的保值特性：经济危机中更受追捧 　　保值商品的一个主要特点是在全球经济形势出现恶化时，例如出现主权债务危机、货币大幅贬值、通胀加剧时，保值商品往往更受追捧。为了检验比特币作为保值商品是否具有这一特性，作者进行了实证分析。2013年3月中旬，欧元集团同意对塞浦路斯实施救助。根据救助计划，欧元集团给塞浦路斯附加了严苛条件：塞浦路斯的财政紧缩规模将达到其国内生产总值（GDP）的4.5%。塞浦路斯政府还宣布，将对其居民及非居民储户存款进行一次性征税，其中最高可达9.9